浙商证券-9月物价数据点评：生猪价格持续上涨，推动CPI同比破3%-191112

《浙商证券-9月物价数据点评：生猪价格持续上涨，推动CPI同比破3%-191112（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-9月物价数据点评：生猪价格持续上涨，推动CPI同比破3%-191112（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告导读
　　本报告对每月统计局公布的物价数据进行点评。
　　投资要点
　　1，9月CPI同比3%、环比0.9%，超市场预期。其中，食品价格同比11.2%，较上月增加1.2%；非食品价格同比1%，较上月回落0.1%，年初以来食品和非食品分项同比走势持续分化。
　　2，CPI食品价格同比11.2%，环比3.5%。猪肉价格走势明显高于高频数据，蛋价亦有所上涨，鲜菜和鲜果价格环比下行幅度则不及预期。
　　猪肉价格环比19.7%，同比69.3%，同比创2007年以来最高值。CPI猪肉分项环比明显高于商务部高频数据（14.6%），是CPI超市场预期原因之一。观察22省市生猪平均价格，受国庆节影响，10月上旬其价格进一步推升至32.2元/公斤，较9月底环比增幅达12.8%，预计10月生猪价格整体仍有上行空间。
　　鲜菜和鲜果价格供应较为充足，环比均下行，但价格下跌幅度不及高频数据。鲜菜环比-2.4%，同比-11.8%；鲜果环比-7.6%，同比7.7%。从商务部分项数据来看，前期价格涨幅较大的苹果、鸭梨等水果价格环比均下行较大。
　　3，9月CPI非食品价格同比1.0%、环比0.2%。CPI非食品同比持续下行，驱动因素与前几月基本一致。一方面暑期过后油价低迷，9月交通工具用燃料环比、同比分别变动0.1%、-12.1%；另一方面服务业价格同比亦持续下行，9月同比1.3%，创最近三年最低值。
　　4，9月PPI同比增速-1.2%、较上月下降0.4%；环比增速0.1%、较上月回升0.2%。PPI跌幅持续扩大，分项来看，9月WTI原油价格小幅回升，反映到PPI中略有滞后，PPI中原油产业链相关子行业环比、同比均有所下跌（石油开采行业环比-1.1%、同比-13.4%，化学纤维制造业环比-0.8%、同比-13%）；螺纹钢限产政策不及预期、产量仍较高，而需求端受房地产调控持续收紧等原因持续受压制，9月份价格有所下跌，PPI黑色金属冶炼环比、同比涨幅分别为1.3%、-5.8%。
　　5，预计10月CPI同比或回落至2.8%-2.9%；但11-12月，在基数效应下，若生猪价格持续上涨，CPI同比或进一步回升至3.2%-3.4%。当前宏观经济下行压力较大，但年底通胀回升压力或制约货币政策放松空间，货币政策走势还需持续观察。