国海证券-新洋丰-000902-事件点评：丰锂磷酸铁项目开始环评，稳步推进进军新能源赛道-210929

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事件：2021年9月29日，据荆门晚报，湖北丰锂新能源科技有限公司公示了《湖北丰锂5万吨/年磷酸铁及配套项目环境影响报告书》（征求意见稿）。

项目主要建设5万吨/年磷酸铁生产线（副产8.4万吨/年硫酸铵），配套建设20t/h燃气锅炉以及原料仓库、成品仓库、水处理等及其他配套设施，项目投资额总计5亿元。

投资要点：一期项目持续推进，有望实现快速投产8月17日，公司发布《关于投资建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目的议案》，公司拟投资建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目，本项目计划投资总额为人民币25-30亿元。

首期项目公司与龙蟠科技子公司常州锂源计划共同投资2亿元在湖北荆门市成立合资公司湖北丰锂新能源科技有限公司，公司拟以1.2亿元人民币出资，持有标的公司60%的股权。

双方同意后续由合资公司投资建设5万吨/年磷酸铁项目。

9月3日，公司与常州锂源新能源科技有限公司共同投资设立的合资公司——湖北丰锂新能源科技有限公司经钟祥市市场监督管理局核准，正式挂牌成立。

9月29日，湖北丰锂新能源科技有限公司公示了《湖北丰锂5万吨/年磷酸铁及配套项目环境影响报告书》（征求意见稿）。

公司在一月时间内快速完成子公司设立、项目环境影响报告书公示，从而有望在2022年2月建成一期5万吨/年磷酸铁项目，实现项目快速落地。

配套优势明显，产业协同效应显著本次投建磷酸铁及配套项目将实现公司产业链进一步延伸。

公司作为磷酸一铵龙头企业，具有180万吨磷酸一铵总产能，且已具备15万吨工业级磷酸一铵产能，随着雷波新洋丰矿业注入公司体内，目前已打通“磷矿—磷酸—磷酸一铵”产业链环节。

本次磷酸铁项目地处公司10万吨工业级磷铵基地，且项目年副产8.4万吨硫酸铵可成为公司复合肥的原材料，从而进一步发挥磷酸铁项目同肥料业务的协同效应。

我们认为公司将充分利用一体化优势进军新能源赛道，从而打造低成本磷酸铁产业链。

强强联合，有望复制肥料业务成功经验常州锂源作为磷酸铁锂龙头，未来有望为丰锂项目提供生产技术、下游认证等方面的支持，从而实现项目快速落地。

此外，公司进军磷酸铁环节还具备原材料成本优势、园区配套优势、产业协同优势，未来有望率先实现供应低成本磷酸铁。

作为磷复肥行业龙头，我们认为公司在磷酸铁赛道上有望复制肥料行业的成功经验，在产能、成本等多方面取得领先优势，看好公司长期发展。

盈利预测和投资评级：公司为复合肥龙头，预计公司2021/22/23年归母净利分别为12.29亿元、16.62亿元和20.73亿元，对应PE分别为20、15和12倍，给予“买入”评级。

风险提示：自然灾害导致农作物损失的风险；全球疫情反复发酵影响下游需求的风险；化肥供给大规模增加；安全环保风险；项目建设进度不及预期的风险。