浙商证券-9月金融数据点评：信贷总量结构持续改善，主因供给端推动-191112

《浙商证券-9月金融数据点评：信贷总量结构持续改善，主因供给端推动-191112（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-9月金融数据点评：信贷总量结构持续改善，主因供给端推动-191112（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告导读
　　本报告对每月新增信贷、社融、存款及M1、M2增速等金融数据进行点评。
　　投资要点
　　1，9月新增信贷16900亿元，同比多增3200亿元。分项来看，实体企业和居民端信贷延续上月改善趋势，总量有所增加，期限结构有所拉长。新增实体企业中长期和短期贷款同比均明显增加，主要与供给端政策相关。央行多次窗口指导商业银行，要求其提高制造业中长期贷款和信用贷款占比。MPA考核亦将制造业中长期贷款纳入考核框架；LPR改革后，商业银行预期后续信贷利率下降，也加快了后续项目审批进度。
　　信贷数据月度波动较大，例如去年年底至今年一季度信贷数据短期回升，随后便开始回落。当前信贷需求端不确定性较大，后续信贷能否持续回升有待观察。房地产融资政策未见松动，叠加后续PPI大概率持续回落，制造业利润增速恐难乐观。
　　具体来看：
　　9月新增实体企业贷款10113亿元，同比多增3341亿元。其中新增中长期贷款5637亿元，同比多增1837亿元；新增短期贷款和票据融资4340亿元，同比多增1499亿元。
　　9月新增居民贷款7550亿，同比基本持平。其中新增中长期贷款4943亿元，同比多增634亿元；新增短期贷款2707亿元，同比少增427亿元。居民中长期贷款持续增加，一方面与房企融资收紧、加快推盘有关，另一方面可能是居民担忧房贷利率持续上涨、提前购房行为，预计其上涨较难持续。
　　2，2019年9月起，央行进一步完善社融中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标。从央行公布的过去几年可比数据口径来看，每个月新增“交易所企业资产支持证券”一般为300-700亿，对社融整体影响不大。
　　9月新增社融22700亿，按照可比口径来看同比多增1358亿，表内信贷增长明显，非标萎缩幅度持续收窄，地方政府专项债降幅较大。具体来看，9月新增非标融资-1124亿元，较上年同期降幅收窄1736亿，主要是新增委托贷款恢复明显；9月新增地方政府专项债2236亿，同比少增5152亿，与额度相对不足有关。展望四季度，在地方政府债额度增加、非标融资降幅收窄的背景下，新增社融或逐渐回暖。
　　3，9月M2同比增速8.4%，较上月回升0.2%；M1增速3.4%，与上月持平。存款端分类型看，新增居民存款有所恢复，新增实体企业存款降幅明显，可能与中秋国庆假日相关。