华鑫证券-固收日报：资金面收敛，债市震荡-191113

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　　重点关注
　　李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调宏观政策稳定、有效。强调要保持宏观政策稳定，更有效运用好宏观政策逆周期调节工具。完善财政、货币、就业、区域等政策，适时适度调控，完善政策协同、传导和落实机制，增强有效性和可持续性。加强对实体经济特别是小微、民营企业支持，提振市场信心。优化地方政府专项债使用，带动社会资金更多投向补短板、惠民生等领域，扩大有效投资，增强发展内生动力。完善就业优先政策体系，继续做好支持企业稳岗、拓展就业空间等工作，强化重点群体就业服务，保持就业大局稳定。多措并举稳定农业生产，加快恢复生猪生产，取消不合理禁限养规定，多策并举确保市场供应，抑制部分产品价格过快上涨势头。
　　猪肉价格高频数据回落。12日农业部猪肉批发价格为49.51元/公斤，较月初高点回落2.82元/公斤，11月猪肉价格一般季节性回落，进入12月以后会步入上行上升。羊肉、牛肉、鸡肉价格与月初持平。
　　周二特朗普就贸易问题发表演讲。12日特朗普发表题为“贸易和经济政策”的主题演讲，他表示欧盟拥有较高的贸易壁垒，与日本正进行强劲、实质性的贸易协商，美联储在降息上行动过于迟缓。认为中美就达成第一阶段协议已经非常接近，但仅会接受对美国有利的协议。
　　黄金4连跌，美股再创新高，美债微涨。COMEX黄金主力合约先跌后涨，盘中续创8月1日以来新低，最终全天跌0.01%收于1457美元/盎司，连跌4日。纳斯达克和标普500指数盘中续创历史新高，美10年期国债收益率下行0.7bp至1.935%。
　　市场回顾
　　利率市场：
　　11月12日，债市在连续两个交易日上涨之后陷入震荡，银行间现券收益率上行不足1bp。货币市场利率多数上涨，隔夜回购加权利率大涨逾30bp。国债期货全线小幅收跌。
　　一级发行方面，周二，国开行3年期绿色金融债中标利率3.10%，投标倍数3.76。国开行5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.4030%、3.6105%，投标倍数分别为4.33、2.97。农发行2年期上清所托管固息增发债中标收益率为3.0096%，投标倍数为4.44。
　　现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.64BP，5年期国债到期收益率上行0.78BP，10年期国债收益率上行0.87BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.05BP，5年期国开债到期收益率上行1.14BP，10年期国开债收益率下行0.24BP。
　　资金方面，周二货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨33.73BP，DR007上涨12.75BP，DR014上涨13.2BP。
　　国债期货方面，周二，国债期货全线小幅收跌。10年期主力合约下跌0.07%，5年期主力合约收跌0.05%，2年期主力合约下跌0.05%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行49只，金额512.3亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。
　　二级市场，11月12日，多数信用品种信用利差下行。1年期短融信用利差均下行，各等级均下行0.15BP。3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行2.02BP，AA+下行3.02BP，AA下行3.02BP。5年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.14BP，AA+下行2.14BP，AA下行2.14BP。1年期城投债信用利差均下行，各等级均下行3.29BP。3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.95BP，AA+下行1.95BP，AA下行1.95BP。5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.04BP，AA+下行1.04BP，AA下行3.04BP。
　　转债市场：
　　 11月12日，可转债指数上涨0.32%，成交336亿元，较前一日有所下降。上涨50家，下跌76家。其中涨幅较大的有利欧转债（5.1%）、天康转债（2.62%）、泰晶转债（1.36%），跌幅较大的有万信转2（-2.34%）、中装转债（-2.29%）、溢利转债（-2.14%）。
　　负面信息
　　贵人鸟，涉及债项：14贵人鸟，公司主体评级被由BBB下调至CC，评级展望调整为负面。
　　风险提示：货币政策宽松不及预期。