万联证券-非银金融行业周观点：再融资松绑，新三板改革深化-191112

《万联证券-非银金融行业周观点：再融资松绑，新三板改革深化-191112（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-非银金融行业周观点：再融资松绑，新三板改革深化-191112（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　行情回顾：非银板块略有下跌，保险板块表现稍好。上周非银板块下跌-0.38%，保险板块(-0.21%)表现稍好，券商板块(-0.50%)和多元板块(-1.09%)表现较差。多元个股方面，易见股份（-10.62%）和新力金融（-2.77%）跌幅较大；保险股方面，中国人寿(4.56%)涨幅领先；券商股华创安阳（-7.53%）、哈投股份(-5.62%)和长江证券(-2.93%)表现较差。
　　证券行业：成交额环比下降同比涨幅收窄，两融余额略升。上周股基日均成交5,034.38亿元，环比下降-4.90%。年初至今股基日均成交额5,625.42亿元，同比上升33.65%。截至11月11日，融资融券余额9702.38亿元，其中融资余额9562.06亿元，融券余额140.32亿元，11月份买入额/偿还额为101%。
　　保险行业：前9月保费同比增速略降，财险增速有所反弹，健康险维持高增长。1-9月行业原保费收入34520亿元，较去年同期上升12.58%。(前值13.04%），行业保费增速有企稳迹象。9月财险增速有所反弹，健康险依旧保持高增长，单月增速达到24.6%，负债端表现仍然稳健。
　　多元金融：地产信托严监管，转型压力依旧。64号文强调房地产信托严监管，而近期多家信托公司也收到监管窗口指导，要求控制通道业务规模。2019Q1事务管理类信托占资产余额比重仍有56%，显示行业主动管理转型空间较大，部分信托公司的展业将在短期受到较大制约。
　　投资建议：1、证券板块，上周创业板再融资松绑、科创板再融资办法出台、新三板改革深化、股指期货试点扩大，围绕着资本市场“深改12条”政策密集出台超预期，且考虑2018年下半年低基数影响，在中性假设下，我们预计全年证券行业将依旧较高业绩增速。长期看，券商作为资本市场的重要纽带，必将最为享受金融供给侧结构性改革红利，维持证券行业“强于大市”投资评级。监管层扶优限劣意图依旧，证券行业的马太效应预计将增强，个股上仍然建议重点关注龙头，以及低估值大型综合券商。此外还建议关注评级提升、低基数、低估值的中小券商。2、保险板块，上市险企PEV整体估值合理，部分公司估值仍处于较低水平，受益于行业减税政策落地，上市险企高税负缓解，盈利能力明显提升，只要利率不出现超预期下行，保险股估值有望继续提升，维持保险行业“强于大市”评级，继续推荐低估值的纯寿险标的。3、多元金融板块，信托公司受地产信托监管趋严影响，新增项目投放规模显著下滑，板块估值继续承压，但转型领先、主动占优的龙头依旧有配置价值；创投公司中报业绩并无亮点，尽管仍有较高资金关注度，但在避险情绪升温的情况下建议谨慎看待；此外央行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，相关互联网金融标的或将有所表现。
　　风险提示：外围摩擦超预期；宏观经济下行风险；利率超预期下行