中泰证券-光学光电子行业海外电子产业链公司季度营运及展望：UDC，3Q19 业绩超华尔街预期，上调全年收入指引-191113

《中泰证券-光学光电子行业海外电子产业链公司季度营运及展望：UDC，3Q19 业绩超华尔街预期，上调全年收入指引-191113（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-光学光电子行业海外电子产业链公司季度营运及展望：UDC，3Q19 业绩超华尔街预期，上调全年收入指引-191113（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　全球领先的OLED材料、技术提供商。UDC（Universal Display Corporation）成立于1994年，总部位于美国新泽西，是OLED生态系统的关键推动者。公司主营业务为向OLED面板制造商提供材料和专利许可，目前UDC在全球范围内拥有授权或独家授权的专利超过5000项，其OLED技术几乎可以在市场上的每一个全彩商用OLED产品中找到。
　　3Q19净利润大增62.1%，超华尔街预期。3Q19 UDC实现营收0.98亿美元，同比增长25.7%，实现营业利润0.41亿美元，同比大增57%，三季度净利润0.37亿美元，同比62.1%。三季度毛利率82.3%，环比提升2.7pcts，同比上升6个百分点。3Q19公司收入、营业利润、净利率、毛利率均超华尔街一致预期。
　　OLED投资活跃带动Royalty and license收入大增。分业务看，三季度材料业务（Materials）收入5184万美元，同比增长1.2%，材料收入增速放缓，主要是国内面板厂受中美贸易冲突影响在二季度提前备货（约1500-2000万美元）所致。专利授权业务（Royalty and license）3Q19收入4302万美元，同比大增84.4%，这部分主要受益于全球OLED投资活跃，包括三星、LGD、京东方、深天马在OLED上的投资热潮。
　　上调全年收入指引，4Q19单季度收入预计0.97-1.07亿美元，同比增速预计37.7%-51.9%。考虑到全球OLED投资活跃，公司在最新的3Q19业绩说明会中将全年收入指引从2Q19的3.7-3.9亿美元上调为4.0-4.1亿美元（ASC 606）。4Q19单季度收入预计在0.97-1.07亿美元，同比增速预计37.7%-51.9%。
　　投资建议：近年来，在品牌厂商推动和AMOLED自身成本下降背景下，AMOLED在智能手机上的渗透率持续上升。进入明年，国内面板企业AMOLED产能开始释放，相关公司业绩有望因此得到改善，建议关注国内面板龙头，维持京东方A、TCL集团的“增持”评级。
　　风险提示：国内厂商AMOLED产能释放进度低于预期；国内厂商AMOLED良率提升低于预期；终端智能手机需求疲软风险。