安信国际-环球新材-6616.HK-进军新能源，探求产业协同发展-210928

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9月26日，环球新材国际举行了“浙江大学七色珠光新材料联合研发中心”的签约及揭牌仪式，联合浙江大学共同探索合成云母新材料在新能源电池的应用，进一步巩固公司在珠光材料行业的技术领先优势。

合成云母在新能源电池领域具有发展潜力。

合成云母的应用方向主要为新能源电池的隔膜材料和防止电池系统自燃的绝缘隔热材料。

合成云母是一种绝缘、耐热、耐火、耐腐蚀、可加工性能非常优异的无机非金属二维片状材料。

合成云母是极好的质子导体，对质子的渗透性是石墨烯的100倍，这些特性使得其在电池隔膜领域具备良好的发展前景，也可加工成适用于锂电池各式各样的阻燃防护板、三维隔热防火墙、电池箱等。

实验显示合成云母为基材开发的产品抗击穿强度可达20KV/mm，耐热温度可达1000℃以上不型变，其抗弯强度能达到200MPa等，性能远超当前市场上常用的塑料类阻燃板，在电池热管理和热安全方面表现出色，可有效防止热量传递蔓延，而内衬合成云母件的电池包更是在绝缘、防火、防爆、防腐蚀等方面性能远超当前常规的电池包。

公司与浙江大学的合作将加快合成云母在新能源领域的应用落地。

浙江大学在材料学领域具有领先的研究实力，目前公司已经在进行相关产品的研发，与浙江大学的合作将全面实现技术升级，加快量产节奏，进一步延伸合成云母的应用领域，卡位新能源赛道。

环球新材在珠光材料领域具备行业领先的研发实力，尤其在高品质合成云母方面具有独特的研发优势，是唯一可以大规模量产并进行产能扩张的高品质合成云母生产商。

珠光颜料属于新材料，有广泛的应用场景，实际是对传统颜料的消费升级，相对传统颜料具有无毒害、稳定性高、色彩鲜艳的显著优势，未来发展空间巨大，而合成云母基珠光颜料相比传统的天然云母基珠光颜料拥有更卓越的性能，因此未来增速更高。

进军新能源赛道建立在公司在合成云母材料的独特优势，将在研发和生产方面发挥产业协同作用。

目前二期产能建设如期进行，即将逐步投产。

2020年公司珠光颜料产能接近1.5万吨，合成云母产能接近1万吨，产能接近满产状态。

公司正在建设二期厂房，未来将有3万吨珠光颜料产能、3万吨合成云母产能逐步释放。

按照公司计划，今年四季度将有6000吨珠光颜料产能落地，明年二季度将有6000吨合成云母产能落地，届时公司业绩将随着产能释放进一步提升。

若新能源材料研发进展顺利，公司希望在明年下半年进行量产。

我们认为公司在珠光颜料行业领域具有良好的发展前景，随着产品结构的提升利润率还有向上的空间。

此外也看好其利用现有优势探索新能源领域的发展。

我们预测21/22/23年净利润为2.0/2.8/3.9亿人民币，对应EPS为0.17/0.24/0.33港元。

维持“买入”评级，目标价9.6港元，较当前股价有57%的上涨空间。

风险提示：产能扩张不如预期，行业竞争加剧，宏观经济下行影响下游需求。