华鑫证券-固收日报：部分基建项目资本金要求下调，财政政策加力提效-191114

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　　重点关注
　　国务院常务会议下调部分基建项目资本金要求，财政政策加力提效。会议决定将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。地方政府可统筹使用财政资金筹集项目资本金。
　　鲍威尔发言态度中性,暗示短期内不再降息。周三美联储主席鲍威尔出席美国国会联合经济委员会听证会表示，如果美国经济保持当前走势，短期内不太可能继续降息。基本前景向好，但风险仍然突出，如果经济没有实质性恶化，美联储将维持利率不变,政策没有预设的轨道。
　　特朗普弹劾首场听证会于13日举行。美国当地时间13日对总统特朗普弹劾案举行了首场听证会，全程直播6个小时，两党分歧仍大。由于通过弹劾需要参议院2/3赞成票通过，而参议院目前由共和党占据多数席位，因此最后通过弹劾的希望不大，但弹劾进程可能引发风险偏好的波动。
　　美国通胀数据略超预期。美国10月季调后CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值持平；10月季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.1%。美国10月实际收入同比减0.1%，预期增0.1%，前值减0.1%。
　　市场回顾
　　利率市场：
　　11月13日,债市震荡偏强，现券普遍下行1BP以内，风险偏好较低仍有利于债市整体波动。资金面紧平衡，货币市场利率多数上涨，流动性延续边际收敛，隔夜质押式回购加权利率上行逾20bp至2.6%附近。期货午后走暖，国债期货全线收红。
　　一级发行方面，周三，国开行3年期绿色金融债中标利率3.10%，投标倍数3.76。国开行5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.4030%、3.6105%，投标倍数分别为4.33、2.97。农发行2年期上清所托管固息增发债中标收益率为3.0096%，投标倍数为4.44。
　　现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行3.79BP，5年期国债到期收益率上行0.03BP，10年期国债收益率下行1.8BP。国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.26BP，5年期国开债到期收益率下行2.12BP，10年期国开债收益率下行3.25BP。
　　资金方面，周三货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨22.22BP，DR007上涨9.58BP，DR014上涨5.1BP。
　　国债期货方面，周三，国债期货全线小幅收跌。10年期主力合约上涨0.13%，5年期主力合约收涨0.07%，2年期主力合约上涨0.01%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行36只，金额436.4亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，11月13日，1年期短融信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.31BP，AA+下行0.69BP，AA下行0.69BP。3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行0.12BP，AA+下行0.12BP，AA下行1.12BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行2.01BP。1年期城投债信用利差均下行，各等级均下行3.56BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.99BP，AA+上行2.01BP，AA上行0.01BP。5年期城投债信用利差均下行，各等级均下行1.72BP。
　　转债市场：
　　11月13日，可转债指数下跌-0.33%，成交346亿元，较前一日有所上升。上涨48家，下跌82家。其中涨幅较大的有东音转债（1.6%）、玲珑转债（1.19%）、水晶转债（0.99%），跌幅较大的有天康转债（-3.16%）、万信转2（-2.56%）、中装转债（-2.49%）。
　　负面信息
　　奥克斯集团，涉及债项：19奥克斯CP001，公司发布声明称，近期有媒体报道：奥克斯控股公司被列为失信被执行人，存在与事实不符的情况。在报道中提及的奥克斯有四千余万未履行与事实不符；同时，报道提及的北京市海淀区法院案件与事实不符。
　　风险提示：中美贸易谈判超预期。