华鑫证券-可转债周报：浦发转债周5上市-191114

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　　市场回顾：上期（11月7日-11月13日，下同），沪深300震荡走低，报收于3,899.98点，跌幅为2.13%。中证转债指数报收于332.44点，跌幅为0.83%。可转债市场周成交金额为156.2亿元，环比减少21.4%。
　　可转债/可交债跌多涨少：上期，存量转债市场中65支个券上涨，128支下跌。涨幅最大的是刚上市的太极，周涨幅20.66%，其次为华夏和利欧，涨幅分别为11.71%和5.84%；跌幅最大的是中装，周跌幅7.74%，其次是参林和广电，跌幅分别为6.63%和5.23%。正股方面，新泉股份领涨，周涨幅20.90%；接着是天马科技和中来股份，周涨幅分别为8.94%和8.66%。正股跌幅榜上，长信科技以9.59%领跌，其次是长久物流和一心堂，周跌幅分别为9.46%和8.66%。
　　再融资新政对转债市场影响深远。11月8日，证监会就修改再融资规则公开征求意见。此次政策修改主要包括三点：1）精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面：取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件等。2）优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；3）将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。我们曾在2017年2月再融资新政后大胆展望可转债市场将迎来大时代，一个重要的原因是定增融资受到抑制，越来越多的公司会转向可转债来进行融资。本次再融资新政大幅放松对定增融资的限制，对可转债市场的发展影响同样深远。预计未来定增融资融资规模将大幅增加，可转债市场的发展速度将会放缓。
　　浦发转债周5上市，成为观察短期市场承接力的重要事件.在经历几个月的“资产慌”后，浦发转债本周5上市将极大缓解市场高评级转债供不应求的状况。恰逢近期市场调整，500亿浦发转债上市将考验短期市场承接力。从更长的周期来看，浦发转债上市将是可转债进一步扩容的开始。随着10月发行待上市的转债数量较多加上近期密集启动发行，11月中下旬和12月二级市场将迎来供给的小高峰。“资产慌”现象有望得到缓解，估值将有所回落。本周我们暂不新增重点关注个券。
　　风险提示：可转债市场的风险主要来自于利率风险、信用风险、流动性风险、折算率下降和A股系统性风险等几个方面。