广发期货-国债早报：经济结构调整稳步推进，期债震荡下行-191115

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　　[期债主要观点]
　　周四，国债期货震荡下行，全线收跌，其中TS2003下跌0.01%，TF1912下跌0.03%，T1912下跌0.06%。持仓方面，10年期国债期货持仓量增加，2年期和5年期持仓量回落。现券收益率涨跌不一，其中2年期国债到期收益率下跌2.60bp，10年期上涨1.85bp。
　　当日公布10月主要经济数据，整体看来经济运行较为平稳。10月，全国规模以上工业增加值同比增长4.7%，增速比上月回落1.1个百分点。分项方面，地产新开工、以及销售等数据都存在亮点，反映出地产需求依旧较好。基建投资虽有所下滑，但是在四季度稳增长的背景下，从中央到地方近期都对重大项目开展进行了密集调研，预计四季度基建仍将走强。
　　资金面方面，14日央行延续暂停公开市场操作，当日亦无逆回购到期。临近月中，随着缴税压力的到来，央行连续暂停公开市场操作，货币市场利率多数上行，其中R001上涨8.00bp，R007上涨0.74bp。
　　消息面方面，商务部表示，取消加征关税幅度应充分体现中美第一阶段协议的重要性，这一重要性应由双方共同估量；现在双方正就此进行深入讨论。结合特朗普之前的表态，中美贸易短期能否取得阶段性进展，还有待继续观察。14日，李克强总理在江西南昌主持召开部分省份经济形势和保障基本民生座谈会，表明在经济下行压力下，国家逆周期的调节在不断推进。
　　整体上，经济的下行压力、中美贸易的不确定性对期债存在一定支撑；不过央行连续暂停公开市场操作，资金面边际持续收敛，逆周期政策调节的不断推进，对经济的影响或逐步显现等对期债存在压制，受多空因素的影响，期债或延续震荡，建议投资者观望为主。