国联证券-格力电器-000651-双11促销大战利于龙头-191114

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　　事件：11月10日格力电器公告“11.11”期间让利30亿元后引发同业跟进空调电商促销大战。
　　投资要点：
　　双11期间空调价格战剧烈
　　11月10日，格力电器公告“11.11”期间让利30亿元，打击低质伪劣产品，变频空调、定频空调最低价分别至1599、1399元；美的对省电星、冷静星、智行、御行四个系列进行全线让利，壁挂式空调价格低至1249元，小1.5匹空调价格最低至1399元；海尔空调1.5匹空调价格最低至1699元，1匹空调最低价格最低至1499元；海信空调大1匹变频空调价格降至1499元，让利900元；奥克斯空调大1匹空调活动期间售价1199元，降幅700元；1.5匹变频空调活动期间售价1599元，降幅高达900元。以双11促销为抓手，空调业价格大战更趋激烈，估计行业利润会因此受到影响。
　　库存高与销量降是主因
　　据奥维云网（AVC）的数据，今年1-9月，国内空调市场零售额1596亿元，同比下跌4%。出口方面，据产业在线数据，1-9月份企业出货外销量4749万台，同比下滑1.9%。总体看，空调业的国内外销售均出现下滑。而同期行业库存已达4000万台左右，高库存压力叠加行业整体销量下滑促使行业价格战更趋激烈。
　　促销大战利于行业寡头份额提升
　　从促销结果看，11.11格力空调品类全网销售额第一，格力全品类全平台销售额超41亿，同比增200%，促销大战促进了市场向寡头企业的进一步集中。故预测公司今年收入及利润仍可维持低速增长，EPS为4.67元，PE为12.3倍，维持推荐评级。
　　风险提示
　　国内消费不振，出口遇阻，行业价格战超预期。