国金证券-基础化工行业：新和成提高VE报价至52元/公斤、若间甲酚价格大幅上涨，VE价格有望继续上行-191115

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　　事件
　　据饲料巴巴，11月14日新和成提高VE报价至52元/公斤。
　　评论
　　主要原材料价格大幅上行，推动VE价格上行：目前国内间甲酚的价格已经从18年的1.8万元/吨上涨至6万元/吨，间甲酚价格每上涨1万元/吨，VE粉成本将上升1.5元/Kg，我们认为若间甲酚价格大幅上涨，能从成本端推动VE涨价。
　　间甲酚海外产能可能受限，若产能持续受限，间甲酚价格有大幅上行的可能：目前全球间甲酚产能约6万吨，其中朗盛2万吨，Sasol1.5万吨，海华1万吨；年间甲酚需求在4-5万吨，其中中国2018年的需求是1.38万吨，海外的需求在3万吨左右。我国间甲酚大量依赖进口，2016-2017-2018的进口量占表观消费量的比例分别为50%-40%-48%，而2019年1-9月份的进口量却从2016-2017-2018的5962-4878-6641吨降至2143吨且国内供给量并未大幅增加，我们可以推断海外产能可能受限，若产能持续受限，间甲酚价格有大幅上行的可能。
　　投资建议
　　建议关注新和成以及浙江医药，目前新和成和浙江医药均拥有4万吨VE粉产能，若价格每上涨10元/Kg，有望增厚公司利润3亿元。备注：辉隆股份，目前安徽海华资产注入尚未完成，其拥有1万吨间甲酚产能。
　　风险提示
　　原材料及产品价格上涨不及预期，海外产能受限不及预期