国都证券-食品饮料行业周报：CPI超预期上涨，或利好农业及定价权强的大众品-191112

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　　核心观点
　　一、市场表现
　　节前一个交易日行情：食品饮料（中信）涨跌+1.17%；农林牧渔（中信）涨跌幅-1.45%；沪深300涨跌幅+0.52%。
　　二、价格跟踪：
　　1.生猪：今日报价36.57元/kg，周涨幅-5.99%。
　　2.茅台批价：2000-2100元。
　　三、养殖：中长期继续推荐
　　1）猪价：近期猪价高位回调，我们认为原因诸多，包括前期快速上涨后消费端需要时间消化，其次东北等地疫情又爆发造成抛售冲击价格。
　　往后看，我们认为短期价格高位波动影响因素较多，但需要把握核心矛盾就是供给端的大幅下行，能繁短期内难以回升，消费端马上进入旺季消费，故我们认为价格将高位回调后有望在年前再度上涨。最后，即使是目前价格对于有猪在手的企业盈利已经足够丰厚。
　　2）重点推荐牧原。
　　我们认为养殖板块未来或将分化，业绩能确定性兑现成为首要矛盾，那么在猪价高企下，出栏量确定性高增长及成本控制能力较好的企业，将有望持续走强。
　　牧原产能扩张确定性最强（本周末公司公告与华能信托共同拟出资210亿用于扩产，同时股权激励行权条件20-21年出栏量相比19年增长70%和150%），成本控制能力也最优，故我们中长期重点推荐。同时，短期内10月cpi超预期达3.8%，或将在情绪上利好农业板块。故我们持续推荐养殖板块，重点标的：牧原、新希望、正邦、天邦等。
　　四、食品饮料：国际视角看板块投资机会
　　白酒：我们延续认为用国际化视角看待板块投资机会。核心因素是对比国际优质企业，白酒板块是全球性的稀缺资源，盈利模式和能力强，壁垒高，估值均有望国际化，茅台、五粮液等均有望维持在25x-35x；三季报落地后，估值迎来切换，茅台目前股价对应20年估值约28倍，业绩增速有望在15-20%，属于合理区间；11月MSCI扩容带来增量资金，食品板块更是受到青睐，故我们推荐茅台、五粮液、汾酒，以及低估的洋河。
　　大众品：短期内cpi超预期，利好定价权较强的大众品企业，调味品最优，其次是肉制品绝对龙头双汇也有望受益。调味品业绩增速确定性大，随着三季报的披露我们认为中长期重点关注业绩开始改善，估值底部的标的。1）安琪酵母，三季报收入增速高达17%，环比大幅改善，利润端也改善显著；2）涪陵榨菜：三季报落地，渠道压力变小，收入端环比略有所改善。
　　五、推荐个股
　　重点推荐：茅台、牧原、新希望；
　　推荐：五粮液、汾酒、老窖、海天、中炬、安琪、正邦、天邦等。
　　六、风险提示
　　业绩不达预期；宏观经济下行；重大食品安全事故；疫病暴发超预期。