国联期货-期市周度观察-191115

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　　1.市场表现
　　本周，郑棉市场受消息刺激而冲高，但没有摆脱区间振荡。如今，这个区间抬高至12600-13300元。可以说，棉花收储政策落地，收紧供给；中美谈判若在12月份签订“第一阶段”协议，将是一把冬天的火。未来，下部有成本和消费支撑，上部有新老棉的套保抛盘。
　　今日，主力2001合约报13020元，周涨幅50元。
　　2.影响因素及分析
　　昨日，国储局公布：自12月2日至明年3月31日，轮入新疆棉总量50万吨，每日竟买7000吨，若内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时暂停交易。
　　如今正值新疆棉上市，这项政策将极大改善供给充足的现实。国储的拍卖价格将成为市场底价，也将成为郑棉2001合约的支撑位。
　　另一个影响棉花供求的重要因素是：中美贸易谈判。尽管处在真空期，各类消息都有，但总体上中美磋商朝着双方共同利益在前进。据传，中美协议将12月份签署，并分阶段取消加征关税。
　　这对棉花产业链而言，是一个重要和长远的利好因素。有两方面：1、中方对美纺织品出口有望恢复。2、中国将加大美国棉花的进口，并会轮入50万吨外棉。
　　从外棉看，纽约棉底部已经确认，56.59美分是其最低点。并且，内外棉呈现倒挂格局。
　　如果12月份中美磋商取得“第一阶段”成果，叠加纽约棉花的冬季消费旺季；那么，纽约棉将产生一波季节性上涨行情。同时，这也将触发郑棉市场阶段性上涨。这宛如冬天里的一把火。
　　仓单方面，继续大幅攀升，因套保盘所至。截止11月14日，郑棉注册仓单12705张，折合棉花50.8万吨（较上周+6.4万吨）。如果郑棉价格继续上涨，那么，套保抛盘将层层加码。
　　当前，下游消费不佳且趋淡。11月初，被抽样调查企业纱产销率为98.9%，库存为23.2天销售量，环比-3.9天，同比+3.3天。布的产销率为90.2%，库存为50.1天销售量，环比-0.1天，同比+11.9天。虽然下游纱线和坯布库存环比相对减少，但同比依然处于高位。
　　据11月份USDA数据，今年我国新棉产量为594万吨，同比-10.8万吨；19/20年度消费预计为861万吨，与上年度持平；因产需缺口（367万吨）导致期末库存下降63万吨至713万吨。另外，调降了美国产量至453万吨（+13.3%）。同时，全球供给略显偏紧，期末库存有所减少。
　　3.结论及策略
　　当下，棉花消费进入淡季；同时正值新棉上市。12月份，国储轮入直至明年3月份；另外，中美之间有望达成协议。因此，冬季有望产生一波阶段性上涨，但套保盘会层层介入。（吉明）