西部证券-交运行业周报：双十一件量再创新高-191116

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　　核心结论
　　行情回顾：本周沪深300指数环比下跌2.41%，申万交通运输指数环比下跌3.52%。各子板块中，环比涨跌由高到低分别为航运-1.20%/铁路运输-2.26%/公交-2.32%/高速公路-2.96%/机场-2.97%/港口-3.86%/物流-4.64%/航空运输-4.67%。
　　行业聚焦：1）天猫双11物流订单量新纪录诞生。今年双十一天猫再度刷新物流订单记录，根据菜鸟网络数据，天猫全天产生物流订单12.92亿单，较去年增加24.0%，高基数下较去年增速放缓4.3pct。根据国家邮政局监测数据，双十一全天各邮政、快递企业共处理5.35亿快件，是二季度以来日常处理量（1.74亿件）的3倍，同比增长28.6%，再创历史新高。2）近日民用航空局举行新闻发布会，公布了民航经济运行数据：1-10月，全行业共完成运输总周转量1,077.5亿吨公里，同比增长7.5%；其中，旅客运输量5.54亿人次，同比增长8.3%，货邮运输量611.3万吨，同比增长1.0%。截至10月底，全行业机队规模达到6,408架。
　　行业观点：
　　航空：10月和11月航油出厂价同比降幅扩大至14.2%和20.4%，我们预计Q4航司燃油成本将继续下行（去年四季度布油均价约68.6美元/桶）。三季度人民币对美元汇率贬值2.9%，导致航司汇兑损失同比扩大，随着中美贸易摩擦向好，截至11月中旬人民币较10月初累计升值约1.9%，或利好四季度航司业绩弹性释放。19Q4开始行业供需结构将边际改善，成本压力减缓，行业或迎来反弹窗口，建议关注南方航空（600029.SH）和吉祥航空（603885.SH）。中长期我们继续推荐春秋航空（601021.SH）。
　　机场：核心枢纽机场凭借垄断优势，机场起降费（按照飞机吨重收费）受宏观经济影响较小，非航免税具备消费属性，且保底锁定利润，已成为业绩主要增长动力。继续推荐作为稀缺资源、国际航线占比超50%且单客商业价值较高、享受消费升级推动下免税红利的上海机场（600009.SH）。
　　快递：行业维持较快增长，持续的价格战或加快行业出清及龙头集中，未来一线龙头快递企业有望继续获得市场份额，建议关注定位综合物流服务商的顺丰控股（002352.SZ）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）国际贸易摩擦；3）经济增速低于预期等。