中泰证券-传媒行业周报：Stadia上线在即，云游戏关注度提升-191117

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　　投资要点
　　本周行情：本周传媒板块下跌2.15%，跑赢沪深300（-2.41%）、创业板（-2.22%）与中小板（-2.52%），涨幅位于全行业上游水平。
　　云游戏关注度提升，Stadia即将上线。Google的Stadia云游戏平台将于本月19号正式上线，首批共计有12款游戏，年内还将推出另外13款游戏，首发游戏中包括《荒野大镖客：救赎2》、《刺客信条：奥德赛》等，玩家可通过移动、平板、Chromecast Ultra等设备实现多屏串流服务。此外微软也于近期更新了其xCloud云游戏的计划，旗下Project xCloud将会在明年登陆Window10 PC平台（信息来源：微软官方X019大会公布），目前正在安卓端开展测试，韩国、美国、英国玩家可以在测试版本上体验4款游戏，后续将会扩展到50款游戏。
　　云游戏时代，订阅模式或将崛起，行业格局将更加向巨头集中化。微软X019发布会XGP中加入了大量的新游戏，google的Stadia平台也将推出订阅与付费并行的模式，国内厂商方面，顺网科技推出了顺网云电脑测试平台，目前可通过其云平台在PC端畅玩包括DOTA2、PUBG、堡垒之夜、王者荣耀等多款游戏，不久公司也会推出移动端版本。云游戏将带来新的内容展现平台，拉动新增用户和ARPU值。
　　游戏板块景气度持续高企，业绩增速确定性较高。我们认为游戏板块是当前传媒板块中业绩增长确定性较高的板块。供给端，2019年游戏版号审批重新放开，行业供给逐渐恢复，当下版号审批效率有进一步提升，低基数下实现高增长。此外，硬件升级给内容带来新的操作和展现方式，需求端受众拓展，游戏作为变现效率非常高的内容，有望获得最先的突破，云游戏领域值得重点关注。
　　投资建议：（1）游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特；（2）受益5G发展的VR/AR、大屏超高清等板块，重点推荐：芒果超媒、新媒股份、恒信东方；（3）营销板块重点推荐分众传媒、华扬联众、蓝色光标；（4）出版板块重点推荐南方传媒、中信出版；（5）其他行业细分龙头公司，重点推荐平治信息、值得买。
　　风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险