招银国际-招财日报-191118

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　　港股大市展望
　　憧憬中美协议，港股料随美股温和上升。上周五恒指变动不大，初段曾升221点，但收市仅升3点，主板成交仅620亿港元。恒指全周下跌4.8%。上周五美股上涨，三大指数收市齐创收市新高，主要憧憬中美即将达成首阶段贸易协议，以及美国10月份零售销售胜预期。《新华社》报道，副总理刘鹤周六应约与美国贸易代表莱特希泽、财长努钦通话，双方围绕第一阶段贸易协议的各自核心关切，进行了建设性讨论，并会继续保持密切交流。估计恒指今日或随美股温和上升，但本港的社会冲突料限制大市升幅。在中美确实达成贸易协议前，料恒指仍有回调压力，短期支持于26,000关口，该水平亦是8月中以来的上升轨所在。
　　每日一股：敏华控股(1999 HK)
　　基本因素：主要产销沙发的敏华上周五公布截至9月底之2020年度上半年业绩，盈利同比升6%，符合市场预期。我们估计下半年度盈利同比增速加快至19%，利好因素主要有1)出口至美国之销售回复至5%增速(上半年受关税影响，跌23%)，因为产能由中国转移至越南；2)中国之销售增速加快至31%(上半年增长23%)，受惠商品房销售回暖及电商高增长。估计未来三年盈利年均复合增长达16%，意味过去两年盈利倒退后，正重上轨道。2021年度预测市盈率11倍，与五年平均相若。相信盈利回升可带来估值重估的机会。
　　技术分析：近三个月股价累涨五成后，近日横行整固，消化超买压力。前浪顶5.2元及5.0元料有支持。
　　买入：5.2元目标：6.0元止损：4.8元
　　经济及行业速评
　　发改委表示要破除汽车消费限制。国家发改委上周五表示，要稳住汽车等消费大头，破除汽车消费限制，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施，推动汽车限购政策向引导使用政策转变。对比发改委于6月提及汽车限购的言辞，今次表述主要增加了“探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施”，是今年首次提及“具体措施”。中国10月份乘用车销量同比跌5.8%，较9月份之6.3%跌幅收窄，但须注意去年10月之基数较低。我们估计全年乘用车销量同比跌9%。基于汽车销售复苏力度不大，加上发改委的言论，我们相信刺激汽车需求的具体措施将会出台。行业首选吉利汽车(175 HK)及广汽集团(2238 HK)。