平安证券-有色行业周报：中国10月铝产量下滑，因炼厂关闭-191117

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　　行业投资观点：中美贸易摩擦担忧缓解，但仍存在较大的不确定性，且全球主要经济体经济增长前景不明朗，对有色价格及需求提振有待观察，有色总体上处于供需弱平衡的态势，维持行业“中性”投资评级。短期建议关注避险需求下降，新增供给较为有限的铜、铝子行业投资机会，相关公司建议关注云南铜业、中国铝业、云铝股份。同时我们认为全球经济放缓，货币政策趋于宽松的大环境仍没有变化，贵金属具有较为突出的配置价值，建议关注黄金龙头企业山东黄金、紫金矿业。
　　行业要闻：中国10月M2货币供应同比增8.4%；国常会降低港口等部分基础设施项目最低资本金比例；厄瓜多尔米拉多铜矿项目首批开采产品将出口至中国；中国10月铝产量下滑，因炼厂关闭；10月印尼镍出口税收同比增长300%；自然资源部：加快推进出台自然保护地内矿业权处置意见。
　　行情回顾：上周有色指数下跌3.80%，跑输沪深300指数（-2.41%）1.39个百分点，在申万28个子行业中涨跌幅排名第22位。分子行业看，有色子板块均下跌，其中锂（-4.91%）、稀土（-4.61%）子板块跌幅居前。
　　产品价格跟踪：工业金属：上周工业金属价格下跌为主，其中LME铜价下跌1.38%，SHFE铜价下跌1.03%；LME铝价下跌2.77%，SHFE铝价下跌2.49%；LME铅价下跌4.97%，SHFE铅价下跌2.18%；LME锌价下跌4.27%，SHFE锌价下跌1.79%；LME锡价下跌3.90%，SHFE锡价下跌1.84%；LME镍价下跌7.60%，SHFE镍价下跌6.93%。贵金属：上周贵金属价格趋稳，其中黄金上涨0.38%，白银上涨0.74%。小金属：上周小金属除碳酸锂（-0.66%）、钴（-2.86%）、钨（-3.37%）价格下跌外，其余品种价格稳定。稀土氧化物：上周稀土氧化物中除氧化钕（-0.70%）、氧化铽（-0.58%）价格下跌，氧化镝（+1.99%）价格上涨外，其余品种价格稳定。
　　风险提示：（1）需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷，或者国际贸易争端增加，有色金属需求将受到较大的影响，并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。（2）供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期，将削弱供给侧改革已取得的成效，有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。（3）价格和库存大幅波动的风险。有色行业具有周期属性，且存在现货和期货市场，价格和库存除了受供需影响外，还受到其他诸多因素影响，波动较为频繁。如果未来因预期和非预期因素影响，有色价格和库存出现大幅波动，将对有色公司经营和盈利产生重大影响。