国联证券-化工行业点评报告：蛋氨酸供应紧张，厂家上调价格-191113

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　　事件：
　　蛋氨酸贸易市场报价上调至18.8-20.0元/kg，厂家多以发货前期订单为主，有厂家签订部分远期订单。12日，赢创比利时两个蛋氨酸工厂因氢氰酸供应问题造成停产，公司目前正积极修复，预计很快解决问题，公司现货库存供应客户，不会对公司收益产生影响。
　　投资要点：
　　赢创比利时产能约占全球10%-15%，厂家价格上调或停报观望
　　蛋氨酸生产工艺复杂，在全球范围内仅有少数几个厂商有能力安全、持续稳定地规模化生产蛋氨酸。蛋氨酸生产企业排名前四的厂商（赢创、安迪苏、诺伟司、住友）控制着全球85%以上的产能，蛋氨酸生产工厂的单套产能占比高，对全球蛋氨酸的供应格局影响较大，由于原料供应，生产工艺及自然灾害等影响单套产能都会对蛋氨酸价格造成较大影响。赢创比利时工厂受HCN供应短缺停产，市场反应迅速，由于现货供应紧张，即便是宣布产能短期能够恢复，但厂家处于上调价格或停报观望状态。
　　商务部对甲硫氨酸（蛋氨酸）进行反倾销立案调查
　　2019年4月10日，商务部宣布对原产于新加坡、马来西亚和日本进口的甲硫氨酸（蛋氨酸）进行反倾销立案调查，宣布反倾销调查后，市场基于对未来反倾销征税的恐慌，蛋氨酸价格一路上涨，10月10日召开听证会，预计于12月初公布初审结果。反倾销调查的推进，有助于提高国内厂家蛋氨酸的市占率，提高蛋氨酸的产品销售价格。
　　蛋氨酸价格处于相对底部，长期趋势看涨
　　蛋氨酸生产工艺复杂，需要大量专业知识与前期资本投入，整个生产流程又受到环境保护及安全生产方面的严格监管，由于供给端近几年不断有产能投产，导致价格低迷。随着国内大量推动养殖行业发展，蛋氨酸需求增速逐渐回暖，价格长期趋势看涨。
　　投资建议
　　我们建议关注国内蛋氨酸生产企业：安迪苏（600299.SH）国内产能17万吨，在建18万吨；新和成（002001.SZ）目前产能5万吨，在建产能25万吨。
　　风险提示
　　产品价格下滑；下游需求减弱；供应大量增加；工艺安全事故