天风证券-银行行业：隐性债务置换或成对公业务重心-191117

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　　银行板块本周表现位列行业上游
　　银行板块本周表现位于行业上游。本周银行业指数（申万）跌幅2.35%，处于众行业上游，大盘下跌，银行板块跌幅相对偏小。本周宁波银行下跌0.71%，在银行板块中表现最佳。A股银行全部下跌，H股除了青岛银行，其他内地银行全部下跌。
　　隐性债务置换或成对公业务重心
　　1H19 A股上市银行整体对公贷款新增2.84万亿，增量排名前五行业依次为：租赁和商业服务业（6188亿）、房地产（5949亿）、交通运输、仓储和邮政业（4175亿）、水利、环境和公共设施管理业（2732亿）、建筑业（2621亿）。除房地产业外，均与基建相关，其中租赁和商业服务业贷款主要是给融资平台公司的，或反映出债务置换是当前银行业对公业务的重心所在。此外，银行在隐性债务置换中主要以置换其他行债务为主，争夺市场份额。
　　企业中长期信贷数据或受隐性债务置换影响。隐性债务置换，用长期贷款去置换融资平台到期的非标等隐性债务，可能明显推升企业中长期贷款数据――隐性债务置换只是融资形式变化，并不增加融资量。
　　国务院常务会要求做好“六稳”工作和深化投融资体制改革
　　国务院总理李克强11月13日主持召开国务院常务会议，会议要求做好“六稳”工作和深化投融资体制改革。主要内容有如下三个方面。一是降低部分基础设施项目最低资本金比例。二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目。
　　雄安新区启动区内建“金融岛”探索金融监管沙盒机制
　　11月13日，中国（河北）自贸试验区在上海举办推介活动，透露河北自贸区雄安片区内将建预计该金融岛将吸引央行等功能性机构和大批金融企业入驻，设立资本市场学院（雄安）、雄安银行、雄安股权交易所并开展股权众筹融资，建设雄安金融科技中心。
　　12月银行股行情仍可期待
　　回溯以往十余年，12月银行股上涨概率大，估值切换行情仍可期待。此外，中美摩擦缓和或持续，政策托底意味明显，经济阶段性企稳预期升温。2020年银行股或开启估值提升之旅。个股继续坚定推荐二线龙头-低估值且基本面较好或反转的兴业、工行、光大及成都杭州，建议关注基本面反转的浦发及北京银行。11月首推兴业银行。
　　风险提示：经济下行导致银行资产质量恶化；中美贸易战失控。