川财证券-透明质酸行业深度：颜值经济景气持续，多元化助力行业增长-210929

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核心观点透明质酸下游应用广泛，行业实现较快增长透明质酸为人体重要组成部分，下游应用领域范围较多，具体包括医药、化妆品与食品等。

我国透明质酸行业保持良好增速，中国企业市场份额占比较高，从细分品类来看，我国医美与化妆品领域透明质酸市场规模均实现较快增长，随着我国食品领域透明质酸使用范围的进一步拓宽，行业将迎来发展新机遇，预计将进一步推动我国透明质酸市场规模实现较快增长。

颜值经济驱动下，轻医美与化妆品领域应用实现较快发展化妆品方面，透明质酸有保湿、营养、抗衰老、修复、消炎等多项功能，被作为功效性化妆品原料，在化妆品中使用广泛，近年来我国与全球透明质酸化妆品市场规模实现较快增长。

但国内市场透明质酸化妆品仍由国际化妆品品牌主导，国产化程度较低。

预计随着国潮兴起，消费者对国产品牌偏好不断提升，将进一步推动我国国产透明质酸化妆品市占率提升。

医美应用方面，透明质酸注射剂可以起到塑形填充、除皱保湿等多种功能，在颜值经济与悦己消费驱动下，我国医美市场实现较快发展，透明质酸医美应用未来发展潜力较大。

国内透明质酸食品市场迎来发展新机遇口服透明质酸具备多重功效，长期连续服用，可以有效缓解皮肤老化、关节功能退化、眼部老化等多项问题。

国外透明质酸食品发展起步较早，目前含有透明质酸的保健食品及食品在国外普及度较高，2021年1月，我国批准透明质酸扩大使用范围，目前华熙生物、焦点福瑞达等透明质酸行业头部企业均已开始布局，在颜值经济与人口老龄化共同催化下，国内透明质酸食品市场或迎来较快增长。

据测算，预计我国透明质酸食品终端市场规模远期可达151.37亿元。

投资策略我国医美、化妆品与食品领域透明质酸市场规模实现较快发展，预计在颜值经济与悦己消费驱动下，透明质酸终端产品市场规模较保持较好增速，建议关注在全产业链布局的头部企业，相关标的：1）华熙生物：全球第一大透明质酸原材料生产商，终端产品医药、医美、化妆品、食品全产业链布局；2）鲁商发展：行业头部原料生产厂商，产能规模持续提升，并积极深耕透明质酸化妆品领域应用；3）爱美客：透明质酸医美领域国产头部公司，独创嗨体产品线为公司保驾护航；4）昊海生科：透明质酸医药领域头部企业，眼科、骨科业绩保持稳健增长，第三代透明质酸注射剂为公司业绩增长打开新空间。

风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复影响公司经营；原材料价格波动影响。