德邦证券-策略周报：财政发力稳经济-191117

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　　本周观点：
　　上周上证综指下跌2.46%，主要是受香港局势不稳定、及金融经济数据表现低迷等因素的影响。经济数据总体低迷，预示着四季度经济下行压力加大，其中房地产投资的韧性与就业的边际改善是为数不多的亮点，在猪肉带动的高通胀压制下，近期货币政策可发挥的空间不大。上周，国常会决定降低部分基础设施项目最低资本金比例要求，将有助于基建投资增速的回升，后续财政政策将成为政策发力的方向。
　　预计A股短期仍将维持震荡，继续关注结构性机会。我们预计2020年通胀将维持前高后低的走势，全年将维持高位。尽管在稳增长与控通胀间，央行选择稳增长并提高对通胀的容忍度，但高位的通胀仍将对货币政策形成掣肘，财政政策将承担托底经济的重任。在MSCI第三次扩容的背景下，北上资金持续净流入，有望给A股带来可观的增量资金，来对冲集中减持及解禁的压力。
　　行业观点：
　　农林牧渔：本周生猪价格快速下滑已经回到35元/公斤附近，预计短期还可能继续下滑，但是到月底受益于腊肉需求猪价将逐渐回暖。本月的下跌主要原因一是近期北方地区疫情出现反复，复产中招较多，因而抢出栏，草根数据显示本周出栏均重有明显下降;二是过高的价格压制了终端需求;三是冻肉的释放和其他肉类替代的结果。我们认为在防疫能力明显改善之前，生猪产能恢复较为困难，会多次出现反复，能繁产能恢复可能慢于预期。
　　新能源汽车：10月中国汽车产销分别完成229.5万辆和228.4万辆，MoM分别增长3.9%和0.6%，YoY分别下降1.7%和4%，趋势继续改善。11月第一周乘用车批发、零售端分别同比下滑16%和20%。行业回暖缓慢，周五消息，发改委表示要稳住汽车消费的大头，研究取消限制消费的政策，短期板块选股继续注重安全性，如上汽、华域和广汽，另外业绩良好的龙头商用车标的如潍柴等也建议关注。新能源车方面，短期销售压力较大，但行业长期规划仍旧积极，核心电池及部件的龙头企业全球化扩张利于公司长期成长，建议关注比亚迪、宁德时代、恩捷股份等。
　　电子：本周电子板块呈震荡走势，涨幅0.07%，强于大盘，子版块中，半导体表现较好，上涨3.94%，其他电子表现较差，下跌3.10%。11月15日上午10：08分，华为首款折叠屏手机Mate X正式在华为官网限量发售，售价16999元。销售情况非常火爆，在开售不到1分钟时间内，Mate X就已经售罄。华为将在明年3月推出的Mate X升级版Mate Xs，华为Mate Xs将搭载麒麟9905GSoC芯片，主摄像头升级为与P30 Pro同款的4000万像素RYYBCMOS。我们看好折叠屏手机在5G时代成为手机厂商差异化竞争的重要方向，建议关注京东方A、深天马A、TCL集团等。
　　事件回顾：
　　中国10月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资增速均出现下滑，房地产投资韧性犹在。金融数据不及预期，社融、信贷全面下滑，预示经济下行压力加大。
　　风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。