浙商证券-化工行业周报：氨纶2020年，产能投放周期进入尾声-191117

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　　氨纶供给：新增产能减少
　　2019年新增产能：分别是杜钟氨纶2019年初公司新增产能1.2万吨、新乡化纤4月份投产的4万吨产能（对部分老旧产能有一定替换作用），华峰重庆10月份投产的10万吨产能一期，合计实际约6万吨的产能增长（对应约7.8%产能增长）；2020年产能：预计华峰重庆二期会在上半年继续投放，以及一期的产能在明年释放产量，将会是2013年以来新增产能投放最少的一年，预计产能增速3.5%；
　　产量：氨纶今年以来1-10月份产量累计同比增长约7.2%，产量增长约3.4万吨，据此估计2019年全年产量约67万吨；
　　估计2019年国内氨纶表观供应64万吨；同时如果按照假设产能顺利投放，且其他产能不退出的话，2020年国内供应量约67万吨。
　　库存：从2019年库存波动情况看，年初到2月份春节前一直是库存积累状态，然后随着行业开工率下滑以及春节后复工需求释放，到3月底出现去库存为今年库存低点；随后，随着开工率提升，以及新乡化纤新产能逐渐释放，库存一直处于稳定高位，但也未更进一步积累。总体看，2019年，供需处于弱平衡之中。
　　2020年氨纶价格展望
　　――产量：不考虑退出，估计2020年产量预计仍将增长3万吨左右；
　　――供需平衡表：我们估计2020年表观需求增长3%，开工率2020年将比2019年提升1%；考虑到全行业仍有5万吨左右库存，所以2020年氨纶价格如果要实现大反转需要：1）产能退出超预期，由于部分企业面临搬迁压力，因此这种情况仍然是有可能的；2）企业开工下滑明显；3）华峰的新增产能节奏控制合理；4）如果出现新的氨纶流行面料导致需求超预期。
　　化工产品价格涨幅前十：
　　三氯甲烷（19.63%）、丙酮（8.21%）、乙烯（7.24%）、2%生物素（5.33%）、甲苯（4.99%）、丁酮（3.78%）、二氯甲烷（3.75%）、二甲苯（3.56%）、DEG（2.41%）、聚合MDI（2.40%）；
　　碳酸二甲酯、丁二烯、苯胺跌幅较大；