国海证券-国防军工行业周报：把握当前布局时机-191117

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　　投资要点：
　　本周上证综指涨跌幅-2.46%，深证成指涨跌幅-2.50%，沪深300涨跌幅-2.41%，创业板指涨跌幅-2.13%，中小板指涨跌幅-1.77%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-3.42%。
　　把握当前布局时机。本周申万国防军工指数下跌3.42%，从9月16日的近期高点以来，已累计下跌18.34%，回到今年的底部区域。在行业基本面持续向好的背景下，板块的大幅调整，主要是受市场风险偏好影响。从行业角度，前三季度板块归母净利润103.86亿元，同比增长19.51%，而且2020年是十三五规划收官之年，行业景气度还将进一步提升。估值角度，很多代表国内细分产业未来、处于快速发展阶段的优质标的估值已经回落到历史底部区间。基于后续业绩增长的支撑以及风险偏好改善后的估值弹性，我们看好军工板块后续表现，推荐投资者把握当前的底部布局时机，重点推荐属于国防建设重点装备、竞争格局稳定、核心优势突出的中航飞机、中直股份、中航高科、航天电器等。
　　行业评级：在中美关系复杂多变、国内经济下行压力尚未缓解的背景下，随着国防建设进入装备采购高峰期，军工行业景气度不断提升，复杂环境下持续稳定增长的优势将进一步凸显；国企改革方面，改革向着更大的范围和更深的层次加速推进，并逐渐进入落地阶段，改革的政策红利有望逐渐释放；华为事件影响下，自主可控重要性升级，军工企业有望迎来国产化替代良机。我们看好军工板块市场机会，给予推荐评级。
　　投资策略及重点推荐个股：1、装备建设主线上，重点关注装备缺口大、成长空间广阔、股价处于低位、有望受益国企改革的总装和配套龙头，推荐中直股份、中航飞机、航发动力等；2、信息化方向上，关注民品市场竞争力较强，市场份额有望快速提升的振华科技、航天电器、中航光电、亚光科技、瑞特股份；3、资产证券化方向，关注体外资产质优量大，估值合理的中航电子、四创电子、中国海防、久之洋等。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）进口替代不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。