国联证券-化工行业：间甲酚供应持续紧张，维生素E价格长期看涨-191114

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　　事件：
　　因国外维生素E原料供应影响，维生素E市场供应紧张。新和成11月14日饲料级维生素E报价52元/kg。
　　投资要点：
　　朗盛间甲酚产能供应紧缺，帝斯曼欧洲工厂暂停维生素E报价。
　　间甲酚是重要的农药、医药、抗氧剂、香料和合成维生素E的重要原料，无其他原料可以替代，售价较高，受国际主要供应商朗盛间甲酚转产薄荷醇影响，海外供给产能减少，间甲酚价格今年大幅上涨。当前情况下，朗盛间甲酚产能进一步短缺，预计对DSM欧洲装置生产产生影响。国际巨头DSM以及国内企业浙江医药都采用间甲酚路线生产维生素E重要主环三甲基氢醌，涉及全球40%的产能，因此间甲酚供应紧张将推动维生素E价格上涨。
　　行业供应格局重整，维生素E价格长期看涨
　　DSM为全球维生素巨头，共有2.5万吨VE油产能，由于设备较老旧，实际产能为2.2万吨，新和成具有2万吨VE油产能，新和成山东基地新建2万吨产能，巴斯夫和浙江医药各具备2万吨VE油产能，DSM收购能特科技后控制了全球35%的产能，供给端格局进一步集中。目前DSM对益曼特工厂进行改造，以达到DSM生产的标准水平，全球14%产能停产。随着市场上库存维生素E逐渐消耗，维生素E价格长期看涨。
　　投资建议
　　受涨价因素推动，我们看好维生素E产品后续行情，我们建议关注：新和成（002001.SZ）具备VE油4万吨，浙江医药（600216.SH）具备VE油产能2万吨，将受益于维生素E涨价。
　　风险提示
　　产品价格下滑；下游需求减弱；供应大量增加；工艺安全事故