兴业证券-传媒行业：谷歌云游戏平台即将上线，继续推荐游戏龙头和视频龙头-191118

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　　投资要点
　　本周传媒行业下跌 2.48%，表现弱于沪深300（-2.41%）及创业板（-2.13%）。本周传媒在所有板块中排名第6位。子板块中，游戏版块、数字阅读、视频网站和新闻网站领涨。其中各板块重点公司里，涨幅居前的是平治信息、芒果超媒、吉比特、华策影视、新华网；跌幅居前的是电广传媒、万达电影、中信出版、贵广网络、广电网络。
　　重点数据跟踪：1）本周11月14日国家新闻出版广电总局公布了11月第二批国产游戏版号（11月14日审批），共45款国产网络游戏获审批；游族网络的《权力的游戏》排名在本周强势反弹，重回TOP40；三七互娱Q3的新游戏《精灵盛典》于11.15号下架，版号问题之前排名稳定在前十名，其后排名出现震荡最终下架前排名28；《斗罗大陆》《一刀传世》排名下滑；完美世界的《神雕侠侣》《完美世界》《新诛仙》本周排名表现较为稳定，11.15日新上线的手游《我的起源》表现强势，进入畅销榜TOP15的位置。吉比特的《问道》排名本周依旧稳定在30名左右。2）本周（11月10日-11月16日）芒果TV综艺依然强势，本周进入TOP20名的综艺5部，其中4部同时进入TOP10。3）分众传媒本周从客户数量增量来看(意味着付费广告主增加)，总体相比上周反而有所增加，本周A1-A4总增加52个（上周57个），说明双十一过后，尽管总广告主数量有所下降，但更多广告主相比上周较低的广告投放力度，开始重新或加大了投放广告，如自嗨锅、云南白药牙膏、土巴兔、新氧、《鹤唳华亭》等。
　　投资观点：谷歌云游戏平台11月19日上线，5G叠加内容有望共振，继续推荐增长确定性高估值低的游戏板块二线龙头【完美世界】【吉比特】【三七互娱】，以及具有5G概念属性的视频龙头【芒果超媒】。此外，内容供给侧改革下，内容龙头价值凸显，2020年春节为1月25日，春节档布局即将到来，推荐【光线传媒】（春节档上映《姜子牙》），且十一后电视剧审核逐渐放开，电视剧龙头【华策影视】值得重点关注。
　　游戏：2019年迎来业绩和估值双击，版号总量控制、行业洗牌下，二线厂商迎来黄金发展期。继续推荐【完美世界】（游戏品类布局丰富，研发实力强劲）、【三七互娱】（《精灵盛典》因IP原因下架，限制了新玩家的加入，游戏提前从买量爬坡期进入利润收获期。后续新游值得期待，其中《拳魂觉醒》刚刚上线，储备产品中自研产品包括：《代号NB》、《代号S》、《代号YZD》等，国内代理产品包括：《代号MK4》、《代号DIG》等）、【吉比特】（《问道手游》流水稳步提升，游戏生命周期超预期）。
　　视频：【芒果超媒】综艺龙头地位稳固，2020年综艺拓品类实现量质双升保障持续增长。此外发力布局KOL生态，打造全域营销组合。电视剧业务发力值得期待。
　　电影：2020年春节较早，大年初一为1月25日。春节档布局即将到来，【光线传媒】春节档将上映《姜子牙》，有望延续动画电影的高票房，重点推荐。
　　电视剧：十一后电视剧审核逐渐放开，《鹤唳华亭》、《从前有座灵剑山》等古装剧陆续上线，电视剧公司的高库存有望得到释放，明年业绩弹性显著，积极关注龙头【华策影视】。
　　大众图书：中长线看好【中信出版】，受益于少儿图书的快速增长和传统优势品类的持续稳固。
　　风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期