山西证券-山证策略·A股行业比较周报-191118

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　　本周行业配置：
　　超配：建材（水泥、玻璃）、建筑（大基建）、钢铁、化学制品
　　标配：交运（高速、快递、航空）、保险、银行、燃气、机械、零售、房地产开发、农林牧渔、贵金属、煤炭
　　低配：食品饮料、白色家电、计算机、通信、电子、汽车
　　行业配置上周表现：上周量化行业选择策略防御性较好，小幅跑赢沪深300。量化行业配置收益结果（考虑择时）超额收益进一步拉大，截止11.18收益为6.28%，跑赢大盘4.91%，风险收益表现较好，目前仍处于低仓位运行
　　估值：沪深300IAPE回落至均线下方，短期仍有压力。建材、建筑依然便宜，计算机、食品饮料显著高于历史中值。食品饮料P/B大幅超过历史中值，家电、农业微高，建筑、建材、银行位于历史低位。
　　货币&利率：央行报告多次提到防通胀预期扩散，短期利率有边际下调可能性
　　上游：
　　原油供给仍然过剩，继续看好LNG产业链
　　煤炭估值已经大幅走低，具备配置价值
　　铜供给延续收缩，贵金属未来仍有机会
　　中游：
　　环保压缩供给再度出现，当前钢铁估值已纳入悲观预期
　　水泥、玻璃价格继续强势，估值合理，配置价值仍然延续
　　发电增速不达预期，宏观面承压延续
　　双十一快递延续高增速
　　工程机械高景气空间延续
　　下游：
　　房地产竣工有望持续回暖，新开工单月反弹不可持续
　　10月社零剔除通胀后大幅回落，限额以上零售实际但余额增速已经转负
　　汽车数据仍然偏弱，但有好转迹象。白电去库存或影响中长期增长
　　猪扩产刺激维生素需求，预计维生素迎来猪后强周期。短期消息面对猪价抑制延续。
　　白酒景气度延续，但高估值阻碍配置价值，等待估值回归合理水平