广发期货-国债早报：OMO利率下调，期债应声大涨-191119

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　　[期债主要观点]
　　周一，国债期货大幅收涨，其中2年期、5年期和10年期国债期货主力合约分别上涨0.10%、0.20%和0.45%。目前2年期和10年期国债期货主力合约已完成移仓换月。现券收益率下行，其中10年期国债到期收益率下行3.62bp，10年期国开债到期收益率下行4.98bp。
　　资金面方面，18日央行公开市场开展1800亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1800亿元。更为重要的是，中标利率由上次的2.55%降至2.50%。继下调MLF利率之后，18日再度下调OMO利率，表明央行有意引导利率进一步下行。逆回购利率的调降，有助于降低金融机构负债成本。16日，央行发布的今年第三季度中国货币政策执行报告中指出，强调实施好稳健货币政策，加强逆周期调节，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长；下一步将继续做好LPR报价和运用工作，引导和督促金融机构合理定价，进一步打破贷款利率隐性下限，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道。考虑到MLF利率作为LPR的参照标准，本月LPR大概率下行。在央行净投放操作下，货币市场利率下行，R001下行0.76bp，R007下行7.59bp。
　　一级市场方面，农发行3年和5年期固息增发债中标收益率大幅低于中债估值，且投标倍数均超4倍，表明市场需求较旺盛。
　　消息面方面，11月16日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。
　　整体上，面对经济的下行压力，逆周期调节逐步开展，OMO利率的下调提振市场情绪，刺激期债大涨，不过逆周期调节对经济的提振或逐步对债市形成压制，建议短期观望。