国开证券-上市公司2019年三季报深度分析：业绩增速平稳，全年有望正增长-191115

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　　内容提要：
　　上市公司2019年三季报显示，全部A股归母净利润累计同比增速为6.73%，扣除金融行业和中石油中石化以后，三季报利润同比增速为-0.40%。
　　考虑到2018年四季度企业受计提大额固定资产减值准备影响，导致业绩增速出现明显下降，今年如果未再出现计提大额固定资产减值准备，则上市公司净利润同比增速有望明显修复，全A除金融两油全年业绩增速有望在20-30%左右。但如扣除固定资产减值准备影响，真实业绩同比增长或在5-10%。
　　我们预计中小板全部公司2019年净利润增速或在60-80%，较中报预期有所增长，但如果扣除非经常性损益导致的低基数因素，真实利润增速或在±10%之间。创业板2019年业绩同比增速有望达到250-300%，但如果将创业板2018年业绩进行调整（按照三季度利润占全年业绩的均值重估），则创业板业绩实际增长水平或在5-10%，如果扣除今年业绩大增的农业股以及部分业绩波动异常的公司，则其业绩增速可能进一步下降至±5%之间。
　　行业方面，今年前三季度金融业贡献了绝大部分盈利增长，建筑和房地产行业延续正增长，周期性行业普遍表现不佳，仅有机械设备行业维持较快增长，但增速也在逐季下降；医药消费有较好表现，食品饮料行业自2015年以来已经连续19个季度维持正增长，不过近两个季度也出现增速缓慢下行；TMT总体表现不佳，但计算机行业今年有复苏迹象。
　　从估值角度来看，银行、房地产、建筑装饰等行业显著低于中位估值，距离历史低位也仅有一步之遥，且其业绩仍较为稳定，如果基本面进一步改善则有估值修复机会。
　　风险提示：上市公司业绩变脸，经济下滑超预期。