银河国际-水泥行业：10月产量受国庆节影响；水泥价格维持涨势-191117

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　　■上周，42.5级水泥的全国均价上涨1.9%至459元人民币/吨。
　　■上周煤价下跌10元人民币/吨。
　　■ 2019年1-10月的水泥产量同比增长5.8%至19.1亿吨。
　　■上周，我们覆盖的水泥股的股价平均下跌4.50%。
　　上周行情概述
　　上周，42.5级水泥的全国均价按周上涨1.9%至459元人民币/吨。河北、江苏、浙江、山东、河南、安徽北部、广东和陕西的水泥价格上涨20-120元人民币/吨。河南水泥价格大涨，累计涨价逾100元人民币/吨。11月中旬的建筑旺季期间，许多建筑项目加快动工，这再加上环保限产（特别是在河南省），都推高了全国水泥均价。上周，全国平均库存水平从52.38%下降至50.50%。
　　上周煤价下跌
　　环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌10元人民币/吨至560元人民币/吨，较去年同期低1.93%。
　　10月水泥产量下降2.1%
　　国家统计局数据显示，10月水泥产量为2.18亿吨，同比下降2.1%。2019年1-10月的销量同比增长5.8%。我们认为，10月销量下降是受到国庆节停产所影响。10月，华北的产量同比下降18.1%。由于河南实施严格的环保措施，当地产量也同比下降23.2%。然而，华东和广东的产量仍分别同比上升2.34%和3.72%。
　　上周水泥库存平均下降4.50%
　　表现最佳的是海螺水泥[600585.CH;增持]，上周股价下跌2.36%。金隅集团[2009.HK;增持]的表现最弱，全周下跌7.59%。