一德期货-国债期货投资策略周报：逆周期调节强化，曲线或再度走陡-191117

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　　核心观点摘要
　　受10月经济金融数据不及预期影响，上周国债期货继续反弹。周一期债高开高走，临近现券收盘10月金融数据公布，十年活跃券收益率大幅下行，周二周三市场情绪略有修复，周四经济数据公布后期债冲高回落，部分多头减仓离场，周五资金面最为紧张，央行开展2000亿MLF，但盘面反映平平。上周12合约向03合约移仓加快，三品种03合约持仓全面超过12合约。截止上周五TS2003、TF2003和T2003分别收于100.13（周涨0.04%）、99.39（周涨0.16%）和97.62（周涨0.35%）。周内TS2003合约持仓量增加2029手，成交量增加94278手；周内TF2003合约持仓量增加8128手，成交量增加10968手；T2003合约持仓量增加20757手，成交量增加29815手。
　　上周继续暂停公开市场逆回购操作，公开市场无到期量，但税期临近资金面逐渐收紧，周五资金面最为紧张，央行开展2000亿1年期MLF操作，利率维持3.25%。截止周五收盘R001加权平均利率收于2.78%（+83BP），R007加权平均利率收于3.02%（+49BP）。DR001加权平均利率收于2.71%（+81BP），DR007加权平均利率收于2.78%（+31BP）。
　　上周利率债总计发行1678亿元，国债、地方债、政金债分别1021亿、13亿、644亿。一级市场招标需求继续转暖，二级市场收益率曲线整体下移，长端表现好于短端。一年期国债和国开债收益率分别+3BP和0P至2.69%和2.78%。十年期国债和国开债收益率-4BP和-9P，收于3.24%和3.62%，五年期国债和国开周内-1BP和-7BP至3.05%和3.53%。国债10Y-1Y走缩7BP至55P，10Y-5Y走缩3BP至19BP；国开10Y-1Y走缩8BP至84BP，10Y-5Y走缩2BP至8BP。