信达证券-石油加工行业每周炼化：PTA失守成本线！-191118

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　　PX：受3季度恒逸文莱（150万吨/年）已经投产和浙江石化（400万吨/年）预计4季度投产影响，PX价格和价差均一直在底部徘徊，盈利空间较小。目前，PXCFR中国主港价格在787（与上周相比，+2）美元/吨，PX与原油价差在325（-4）美元/吨，PX与石脑油价差在209（-17）美元/吨。
　　PTA：近期随着恒力石化、汉邦石化等国内多条大型装置重启，叠加PTA新一轮扩产周期，PTA供应趋于过剩。据CCFEI数据，本周行业开工率提升3.2pct至83.3%，PTA开始累库，社会流通库存至121.8（+3.2）万吨。此外，成本面PX价格上调未能形成有力支撑，周内PTA单吨净利润为负，且逐日下跌。目前PTA现货价格在4755（0）元/吨，行业单吨净利润在-7（-11）元/吨。
　　MEG：2019年5月以来，华东罐区MEG库存持续下降，目前MEG库存为41（-7）万吨供需基本面持续改善。目前MEG现货价格在4715（+235）元/吨。
　　涤纶长丝：受下游纺服需求不及预期的影响，涤纶长丝价格持续走弱，FDY品类已持续亏损近2个月，POY品类也已跌破成本线。目前涤纶长丝价格POY 6825（-75）元/吨、FDY 6925（-150）元/吨和DTY 8500（-100）元/吨。行业单吨盈利分别为POY 11（-50）元/吨、FDY -188（-100）元/吨和DTY 260（-67）元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为POY8.5（-1.0）天、FDY 15.0（-1.0）天和DTY 21.0（-1.5）天。
　　织布：2019年受贸易战的影响，江浙地区下游织机开工率普遍低于过去3年。但随着“金九银十”的提前结束，目前织机开工率为72.0%（0）！
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2019年11月15日，信达大炼化指数涨幅为46.52%，石油加工行业指数涨幅为-29.27%，沪深300指数涨幅为0.82%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。