西部证券-传媒行业周报：在线视频付费会员保持高增长-191115

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　　●核心结论
　　一周行业聚焦：
　　在线视频付费会员保持高增长。腾讯控股（0700.HK）三季报显示，腾讯视频付费会员数量保持高增长，和之前爱奇艺（IQ.O）的会员高增长趋势一致，说明了行业的高景气度。截至3Q19，爱奇艺和腾讯视频的付费会员数量分别为1.06亿和1亿，同比增长31%和22%，增长超预期。3Q19爱奇艺的会员订阅业务营收同比增长30%，对季度总营收的贡献超过一半。芒果超媒（300413.SZ）实行付费会员制度相较于其它平台略晚，截至1H19芒果超媒会员数量为1500万，同比增长150%，预计未来将保持高增速，推荐继续关注。
　　新一轮游戏版号发放。11月14日，11月份第二批国产网络游戏版号已下发，共有45款游戏获批，包括：三七互娱（002555.SZ）的页游《五行天》、巨人网络（002558.SZ）的手游《帕斯卡契约》、世纪华通（002602.SZ）的手游《南海更路簿》、游族网络（002174.SZ）的手游《少年三国志2》、中青宝（300052.SZ）的手游《奇奥英雄传》、东方明珠（600637.SH）的《开心鼓神》和《哆啦A梦飞车》。浙数文化（600633.SH）的三款休闲益智手游《消消乐》、《单机象棋》和《派对狂欢》。版号发放常态化，推荐继续关注游戏行业。
　　一周行业表现：
　　上证综指下滑2.46%，深证综指下滑2.61%，传媒（申万）收于603.33点，下滑2.48%，跑输上证综指0.02个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑1.06%，广告指数下滑2.60%，游戏指数上涨0.13%，出版指数下滑3.09%，有线指数下滑5.74%。
　　风险提示：票房不及预期；流水不及预期；会员增速不如预期；政策风险。