新世纪期货-四季度棉花市场展望：还有上攻余地，警惕盛极而衰-210930

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很长一段时间，郑棉走势围绕“两个预期”展开：对“金九银十”预期落空导致了期价8月下旬以来震荡回落；新棉抢收预期成为现实，刺激了9月下旬郑棉的飙升行情，较低的交售率和加工率折射出棉农惜售心理。

进入收获期的北半球棉花生长基本正常，但也出现一些问题：中美采摘均有所延迟、印度部分产区虫害加剧、美棉产区受降水困扰。

国储棉轮出始终保持100%成交，增加每日轮出数量、严格拍卖主体资格等措施也没有改变这一趋势，成为清晰反映市场真实需求的一个透明窗口，增强了多方信心。

工业库存、商业库存、交易所仓单都低于往年，并且下降势头还在延续，对棉花走势构成利多。

中国棉花进口处在低水平，不过中美关系出现一些缓和迹象，美棉进口有望得到恢复，叠加天气问题刺激ICE棉价连续拉升。

下半年以来国内纺服消费承压，纱、布出现累库现象，但出口韧性仍在。

能耗双控给产业各环节带来的影响各异，从印染到坯布端价格均出现一定幅度的上涨，同时也可能会减少对原料的需求。

全球供应链的供需缺口助推出口订单向中国转移，但是货柜紧张、运力不足的问题对出口形成制约。

此外，随着东南亚疫情好转，将对纺服出口构成压力。

郑棉在现货成本的推动下，还有进一步上涨的时间和空间，但上方阻力将随之加大，10月中下旬，市场关注焦点将逐渐从新棉抢收转向下游需求，届时，实盘压力不断累积的棉市或许会迎来拐点。