南华期货-宏观经济日报-191119

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　　中美货币宽松的原因
　　2019年以来全球近30家央行降息，新一轮全球货币宽松开启。美国自7月以来已3次降息，中国也开始3次降低MLF。主要是2019年全球经济下滑压力加大，美欧日增速下行，新兴经济体分化。本轮世界经济下滑既有周期性因素，也受到全球贸易摩擦升级带来的负面冲击影响。当前全球经济正加速下行，未来经济衰退可能性上升，欧美等主要央行纷纷降息，全球宽松周期开启。
　　从拉动经济的三大马车来说，美国出口、投资均走弱，消费当前支撑美国经济但可持续性有限，中美贸易摩擦对美国经济的负面影响显现。8月美国商品出口同比-0.2%，连续5个月负增长，为2016年7月以来低位，1-8月出口累计-0.9%，9月零售销售环比-0.3%，为7个月来首次转负。而中国消费，投资，出口都比较低迷。消费仍然低迷，后续消费对经济支撑力度仍将降低，长期消费于平稳。股市回调、居民部门杠杆率高及高涨的失业率后续消费回升受压制。7月城镇调查失业率上升，PMI从业人员指数仍为十年低点，就业压力大、就业质量下降，收入增速下行，众所周知今年股市房市财富效应较弱，居民杠杆率高挤压。投资也有下行压力，地产投资及制造业投资房地产融资收紧、出口乏力等因素影响企业投资需求，实体经济信用分层难以消退，并且PPI下行，制造业实际利率攀升进一步抑制企业融资需求，固定资产投资增速回落，其中房地产投资增速连续4个月下滑，制造业和基建投资增速整体低迷。考虑到土地财政大降、房地产融资收紧、出口和利润下行等影响，预计未来固定资产投资不振。地产低迷但是大幅下行的风险减弱。
　　全球宽松货币开启将在长期内利好资本市场。股票市场方面，持续宽松的政策有利于推动股市整体上涨；房地产市场方面，宽松货币政策将带动利率下行，将在一定程度上提振地产融资与居民房贷需求，房地产景气度将有所回升。