中信建投期货-粮油期货投资早报-191121

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　　观点与操作建议
　　1、豆粕
　　期货方面，美豆01月合约震荡整理，下方900、910，支撑，上方930、945压力。豆粕2005合约弱势震荡，下方2700、2740支撑，上方2800、2820压力。
　　现货方面，周三期货市场下跌，下游采购谨慎，豆粕成交仍不多，总成交15.22万吨，其中现货成交8.83万吨，远期基差成交6.39万吨。相比之下，前一交易日豆粕总成交8.32万吨。
　　消息面上，1）周四美国农业部将发布周度出口销售报告，分析师预计这份报告将会显示，截至11月14日的一周，美国大豆出口净销售量为80到140万吨。作为对比，上周美国2019/20年度大豆净销售量为1,253,000吨。2）据彭博社援引消息灵通人士称，近期中国私营大豆加工商购进大约五船美国大豆，采购量低于市场预期。消息人士称，中国大豆加工商购进的大豆船期定在12月和明年1月。虽然中国发放了一些美豆免税进口配额，但是采购步伐一直不愠不火。
　　综述：隔夜美豆冲高回落，01合约报收于904.5美分/蒲，下跌7美分。本周美豆反弹在920附近承压回落，主要是市场对中美贸易协定前景不确定，且新季大豆收割接近尾声，短期供应压力增大，此外本周巴西豆产区迎来有利降雨。资金看，CBOT美豆期货期权市场投机基金连续两周减持多头头寸，市场情绪低迷，技术面也偏空。短期关注晚上周度出口数据，市场预计在80-140万吨（上周125万吨），若不及预期美豆有望加速下滑，相反若超预期美豆有望900一线反弹整理。受外盘拖累，豆粕反弹乏力，维持弱势震荡调整，M05可逢高短空，破2830止损。目前油厂豆粕库存已经回落至35.51万吨，库存偏紧局面缓解时间有可能比之前预期要长，可能到12月中旬，短期基差仍偏强运行，但因近两日现货豆粕成交转淡，下游补货基本结束，预计豆粕库存下滑幅度受限，基差上行动能减弱，建议15正套单逢高止盈出场。