民生证券-教育行业周报：精锐、瑞思新财报营收持续上升，K12赛道刚需持续凸显-191118

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　　本周随笔・精锐教育公布19财年四季报，营收增长四成
　　本周精锐教育发布2019Q4（2019.03.01-2019.08.31）财报及全财年报。第四财季公司实现净收入13.11亿元（约1.83亿美元），同比增长40.4%；归母净利润为4800万元（约670万美元），同比下降41.9%。全财年公司实现净收入39.94亿元(约5.58亿美元)，同比增长39.5%；归母净利润为2.06亿元（约2878万美元），同比下降16.21%。整体看，公司三大核心高端业务收入的强劲增长助力公司营收提升；由于城市扩张战略的运营承压，公司归母净利润有所下降。
　　整体看，公司深耕于发展潜力巨大的K12教培赛道，具有高端1V1教学模式、异地复制和扩张的核心竞争力。在监管趋严、宏观环境影响的情况下，公司及好未来、新东方等同类企业依旧逆势而上，实现营收、教学点和学生数的强劲增长，彰显K12黄金赛道的需求刚需属性，预计相关企业将会继续受益于行业景气度。
　　行业观点
　　本周关注精锐教育FY19Q4和瑞思教育FY19Q4财报，精锐教育FY19Q4实现净收入13.11亿元，同比增长40.4%；FY19全年实现净收入达39.94亿元，同比增长39.5%。FY19Q4单季月均入学人数15.9万人，同比增长29.5%。学习中心数量较18年同期增加13.4%，增至275个。精锐教育自己预计2020财年实现营业收入将达到49.9亿元至51.9亿元之间，相对2019财年同比增长在25%到30%之间。瑞思教育FY19Q3总收入达4.11亿元，同比增长18.4%,归母净利润增至3940万元，同比增长19.7%；Q3单季常规招生人数达到1.47万人，同比增长14.7%。瑞思线下学习中心总数已增至451家，加盟学习中心364家。
　　此外，之前公布的新东方和好未来最新财报均实现营收超24%以上增长，可见虽受线上教育促销战的冲击和线下监管趋严影响，但在中高考指挥棒下的K12教培的刚需属性依旧支持着线下教育K12教培公司业务的持续发展。因此，我们继续之前的选股策略，选择K12教培这样市场空间大，需求偏刚性的赛道，推荐立思辰、昂立教育。其余职业教育推荐中公教育，港股关注中国东方教育、民生教育、中教控股、新高教集团。教育信息化推荐佳发教育、拓维信息。
　　板块表现
　　本周，中证教育指数下降2.58%，沪深300下降2.41%，创业板指数下降2.13%。
　　年初至今，中证教育指数上涨15.94%，沪深300上涨28.78%，创业板指上涨33.93%。
　　行业新闻
　　1.人力资源社会保障部、教育部印发《关于做好技工院校招生工作的通知》：推进技工院校纳入职业教育统一招生平台；2.高职可以学修高铁、管陵墓、滑雪场运营了？教育部发文高职2020年新增9个专业；3.海南：适应高考改革试点需要，全省高中不同程度选课走班；4.黑龙江启动“学分银行”项目建设
　　风险提示
　　行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。