广发期货-国债早报：资金面持续好转，期债偏强震荡-191122

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　　[期债主要观点]
　　周四，国债期货偏强震荡，全线收涨，2年期、5年期和10年期国债期货主力合约分别上涨0.03%、0.07%和0.03%。持仓量方面，2年期和5年期国债期货持仓量小幅增加，10年期国债期货持仓量减少。现券收益率短端下行，其中2年期和5年期国债到期收益率分别下降1.74bp和1.43bp。
　　资金面方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，21日不开展逆回购操作，当日亦无逆回购到期。市场流动性边际持续宽松，R001下行3.83bp，R007下行5.64bp，市场对前期相关利率的调降已有所反应，不过资金面的向好依然对债市带来支撑。
　　消息面方面，国务院总理李克强21日表示，我们将继续保持宏观政策连续性和稳定性，用好逆周期调节工具，按照公开、透明、可持续的原则，促进投资和消费，推动经济高质量发展。坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。在经济下行压力下，随着逆周期调节的不断推进，对经济的提振或逐步得到显现。商务部新闻发言人高峰21日在商务部例行新闻发布会上说，中美双方经贸团队将继续保持密切沟通。中方愿与美方在平等和相互尊重的基础上，共同努力，妥善解决彼此核心关切，力争达成第一阶段协议。这符合中美双方的共同利益，也符合整个世界的利益。中美贸易大概率取得阶段性进展，或提升市场风险偏好。
　　整体上，虽然利率调降对债市的提振作用已有所反应，不过持续宽松的资金面依然对债市形成支撑，同时结合经济下行压力对期债的支撑，以及中美贸易或迎来阶段性进展，进而提升市场风险偏好等，债市短期或震荡为主，需关注市场资金面的变化以及逆周期调节对经济的提振情况。