招商银行-首席观点：关于当前经济形势和资本市场的若干判断-210929

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进入四季度，是时候回顾今年的经济形势，并对明年进行展望。

综合考虑内外部环境、市场演变和经济治理框架，本文对当前市场高度关注的几个问题进行研判。

经济增长：Delta变种扰动“疫苗复苏”当前全球经济运行的格局仍受到疫情演变的制约。

在Delta变种冲击下，三季度全球确诊病例曲线又形成了一个新的高峰，各国经济复苏进程受到明显扰动。

虽然高峰似乎已经开始回落，但主流机构对下半年海外经济的乐观预期落空，近期纷纷下调全球经济增长预测，上调全球通胀预测。

目前看来，由于疫苗犹豫和突破性感染的存在，各国难以通过疫苗接种实现群体免疫。

另一方面，疫苗对Delta变种依然有效，在降低住院率和死亡率方面效果明显。

目前美国接种率已超60%且仍处在爬坡阶段（图1），再加上至少10%的人群感染恢复后获得了免疫屏障，总体上对病毒已有相当抵抗力。

更重要的是，相比年初，美欧民众对病毒的恐惧心理已经消退。

近期美国每日新增确诊仍有十几万例，但这个数字对公众信心的影响大幅减弱，政府也未采取严格的经济封锁，美国仍计划于今年十一月开放边界。

因此，在研判海外经济修复进程时，不仅要看疫情的数字，更要看经济活动和防疫措施的变化。