中信期货-贵金属策略周报：美国通胀再创新高，通胀持续性或支撑贵金属-211212

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观点：美国11月通胀再创新高，我们认为即使美联储收紧货币，短期内通胀或仍无法缓解，但却或使得美国经济短期加速见顶。

美国11月通胀指标再度爆表，复苏动力承压。

美国11月CPI同比录得6.9%（前值6.7%），创近29年来新高。

拆解美联储CPI原因可以发现，最大贡献来自于能源和交通运输。

当前看，美国通胀问题并未得到明显缓解。

美联储即使收紧，通胀在明年上半年或仍将持续。

近期美联储表态将加快taper进度以及考虑提前加息，然而排除前瞻性指引因素，即使收紧货币，通胀高位或仍因供给端问题持续。

同时通胀高位使得美国财政政策无法落地，通胀导致美国个人实际可支配收入下滑（10月增长-1.23%），影响美国复苏动力，这将对贵金属产生支撑。

当前主要的利空因素来自美联储货币政策，12月议息会议将产生结论。

美联储加息条件依据菲利普斯曲线，目前宽松对就业仍然有效。

短期通胀、失业率此消彼长关系仍然存在。

当美国由于劳动参与率较低，实际就业仍存在缺口的条件下，美国维持宽松就依然有理由。

何况当前通胀来源多样。

因此，我们认为，美联储尽管会加快taper步伐，但对于加息时点，仍将模糊对待。

北京时间12月16日，美联储将举行本年最后一次议息会议，关注指引结果。

操作建议：1.短期区间操作，方向等待12月议息会议确定。

风险提示：1.美国释放战略原油储备；2.货币政策变化；3.变异病毒冲击。