南华期货-2021锌一季度报告：需求预期，震荡偏强-210930

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展望2021年二季度，我们认为——供应端：随着国内矿企的复产以及进口矿的流入，预计矿端供应偏紧的局面较一季度将有所缓解，加工费短期仍将保持在低位，但下方空间非常有限。

锌锭产量预计环比回升，但需关注内蒙古地区政策对冶炼厂的影响。

总体看，二季度供应压力预期较一季度大。

需求端：基建和房地产作为锌主要的终端需求，国内锌消费预期保持较强韧性。

四月份预期进入去库阶段。

虽然海外疫情反复以及疫苗推进速度不及预期等情况的出现影响消费复苏，但宽松的货币政策预期短期内仍将维持，经济回暖的大背景下，出口以及国内需求对锌价仍有支撑。

总结：综上，我们认为二季度锌价仍有保持上涨的动力，但取决于实际需求的恢复情况以及宏观环境的配合；同时，远端供应压力的提升也是大概率事件，或在一定程度上限制锌价上涨的高度。

风险点：需求不及预期；宏观风险。