交银国际-房地产行业周报-191122

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　　香港房地产
　　社会动荡导致地产交易低迷。由于社会持续动荡，周末一手成交量只得30宗。四个销售中心于11月18日被迫关闭，我们认为这将进一步影响交易量。二手市场方面，利嘉阁五十指标屋苑上周录得74宗成交（环比下降41%），跌至自10月中以来5周的低点。
　　中国房地产
　　销售降幅收窄。十城月初至今成交量同比下降10.2%，与截至12日的一周成交量同比下降15.4%相比，跌幅轻微收窄。
　　10月均价增速进一步放缓。根据国家统计局显示，70城新建商品住宅均价同比增速降至8%，而环比增速大体上保持在0.5%。前十月房地产开发投资同比增速为10.3%（前九月：+ 10.5%），新开工同比增速上升至10%（前九月：+ 8.6%）。
　　投资启示：偏好新世界、恒基和世茂
　　香港房地产：我们预计疲软的情绪将蔓延整个行业，并拖累估值，我们认为社会局势降温的可见度和信号将是估值回升的关键。我们预计零售和写字楼板块将长期受影响，而住宅将是第一个反弹的板块。因此，我们短期内偏好拥有丰富住宅货源的开发商，包括新世界（17 HK/中性）和恒基(12 HK/买入）。
　　中国房地产：近期成交量略有改善，我们认为主要是一些城市政策略为放松和按揭贷款利率下降。然而，我们仍预计部分开发商无法完成其销售目标。我们仍然偏好利润率更高、财务状况良好且销售目标锁定更高的开发商，包括世茂（813 HK/买入）。