财通证券-医药生物行业“药”倾听市场的声音第102期：医保谈判利创新，三明推广控费严-191122

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　　投资要点：
　　医保目录谈判结束，利好创新药大品种
　　上周市场最为关注的是医保目录谈判，本次谈判涉及150个品种，参与企业70多家。其中大热门是PD-1，预计如果国产产品降价50%进入医保后，可以带来销量和销售额的爆发式增长。进口产品k药由于价格更高且适应症较为广阔，预计可能有降价三分之二，但销量增长可以弥补价格下降。另外就是糖尿病用药可能会被纳入，且有较大降幅。总体来看，谈判进入医保，对产品是利好，体现了腾笼换鸟支持创新药。
　　百济神州泽布替尼获批创造历史，国产创新药进入收获期
　　FDA授予百济神州泽布替尼用于治疗成年套细胞淋巴瘤患者，意味着我国自主研发创新药出口实现从无到有的历史性突破，对国内创新药企业也是一个鼓舞和认可。
　　三明医改国内推广，药品大力度降价控费继续
　　另外一个市场关注比较多的领域就是国务院发文在全国范围推进福建省和三明医改的方案。福建和三明医改的主要经验是成立三医联动的管理部门，特别是强化了医保的话语权，弱化了医院和卫计委的话语权，对医院医生用药进行全方位的管理控制，包括药占比、辅助用药、重点监控品种、限制用药费用增长；结合两票制零加成，压缩流通环节的利润；对医生院长阳光薪酬有一定提高，考核与控费挂钩，不与药品挂钩；按病种付费使得药品耗材检测成为成本项，福建省也搞了医保支付价。未来会对医院医生进行进一步管控，迫使与药品耗材销售脱钩，全面控制药品耗材检测的费用，医疗服务也未必投入也未必有大的提高，药价的管制控制会进一步加强，有可能以后公立医院以保基本为主导致优质医疗资源向民营转移，但仍需观察对于民营医院的松绑，需要医保的公平度，能否有公平的准入监管环境。
　　风险提示：金融市场系统性风险；带量采购加速的风险