东吴证券-计算机行业年度策略报告：基础IT国产大潮来临，应用拥抱5G新时代-191122

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　　行业跑赢大盘，板块估值提升
　　2019年初至今，计算机行业跑赢多数指数：年初至今（截止2019.11.13，后同），沪深300指数上涨29.7%，中小板指数上涨33.2%，创业板指数上涨35.3%。计算机行业指数（申万，后同）上涨42.3%，在所有申万一级行业中涨跌幅排名第5。
　　整体估值略高于近十年中位数：目前计算机行业整体估值（TTM）为54.88倍，近十年整体估值的中位数为51.57倍。
　　公募略超配，持仓集中
　　公募基金超配计算机板块：2019年Q3公募基金持有计算机板块（申万一级，下同）总市值为566亿元；持有计算机板块市值占全部持股总市值的4.43%。截至2019Q3，计算机板块总流通市值15060.5亿，在A股总流通市值中占比3.78%,即公募基金超配计算机板块0.64pct，较2019Q2（超配0.78%）和2019Q1（超配1.86%）略有下降。
　　基金持仓集中度持续提高：2019Q3，公募基金重仓持仓合计市值的前五、前十、前二十占持有总市值的34.7%、54.7%、78.5%，较2019Q2（33.0%、50.9%、74.5%）有所提高。
　　持股总市值前10的公司：恒生电子、广联达、浪潮信息、中国软件、用友网络、宝信软件、启明星辰、中国长城、美亚柏科、卫宁健康，新增浪潮信息、中国软件、中国长城。
　　风险提示
　　1.云计算发展低于预期：云计算政策推进低于预期，互联网大厂整合行业厂商进度低于预期；
　　2.网络安全进展低于预期：网安政策进展低于预期，央企安全运营低于预期，智慧城市安全运营推进缓慢，工控、云安全需求低于预期；
　　3.工业互联网进展低于预期：企业上云速度低于预期，政策补贴力度低于预期；
　　4.自主可控进展低于预期：贸易战加剧，政府采购进展低于预期；
　　5.金融IT进展低于预期：资管和理财新规进展低于预期，银行采购低于预期；
　　6.医疗信息化推进低于预期：政策推进低于预期，医院信息化投入低于预期；
　　7.人工智能推进低于预期：行业应用低于预期；
　　8.经济增长不及预期，下游信息化投入放缓。