新纪元期货-乙二醇策略周报：库存拐点或临近，后市易跌难涨-191122

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　　基本面分析
　　1、中美经贸磋商仍未有实质进展，市场预期存在反复
　　周三特朗普称，中国想要达成协议，还未准备好达成协议，因为还未达到其的预期，正在考虑是否在对华关税中豁免苹果产品。路透社称，中美第一阶段协议可能无法在今年完成。南华早报称，中方关注特朗普对法案的回应，因为它有可能成为贸易协议的新障碍。周四中国商务部新闻发言人高峰表示，关于目前中美协议磋商的细节，外界的传言并不准确，中美双方经贸团队将继续保持密切沟通。中美经贸磋商进展存在诸多不确定性，市场预期存在反复。
　　2、消息人士：OPEC+限产协议或延长至明年6月
　　据OPEC消息人士透露，为了支撑油价，OPEC及其盟友可能会在下月开会时将石油限产措施延长至明年6月。12月5日，OPEC将在维也纳总部举行会议，随后将与以俄罗斯为首的其他产油国举行OPEC+会谈。
　　3、EIA：上周美国原油库存续增，尽管炼厂提升产出
　　美国能源信息署（EIA）报告显示，上周美国原油库存增加140万桶，预估增150万桶。美国原油产量维持在1280万桶/日的周度记录高位，炼厂产能利用率上升1.7%。库欣库存减少230万桶，连续第二周下滑。汽油库存增加180万桶，预估增加90万桶；包括柴油和取暖油的馏分油库存减少100万桶，预期为减少70万桶。
　　4、本周乙二醇现货价格先抑后扬
　　本周现货报价先抑后扬，华东华南价差小幅扩大，隆众数据显示，截止11月21日，华东地区乙二醇主流价4725元/吨，较前一周四下降10元/吨；华南地区乙二醇主流价4375元/吨，较前一周四下跌25元/吨。
　　5、华鲁恒升2#周末重启，下周国内乙二醇供应增加
　　本周油制装置无变化，煤制乙二醇开工率回升。隆众数据显示，截止11月21日，国内乙二醇平均开工负荷约为68.33%，较前一周四回升1.01个百分点；其中油制乙二醇开工负荷约为70.53%，与前一周四持平；煤制乙二醇开工负荷约为65.22%，较前一周四回升2.45个百分点。本周除了乙烯制乙二醇以外，其他工艺毛利有所好转。隆众资讯统计，截止到11月20日，煤制乙二醇市场毛利为-383元/吨；甲醇制乙二醇市场毛利为-541.1元/吨；乙烯制乙二醇市场毛利为-109.5美元/吨；石脑油制乙二醇市场毛利为-19.86美元/吨。华鲁恒升50万吨乙二醇装置检修临尾，计划周末重启，下周末黔西县黔希煤化工亦有重启计划，市场供应压力增加。
　　6、外盘检修装置陆续重启，进口货源供应紧张局面逐渐改善
　　前期密切检修的外盘装置陆续重启，新加坡壳牌90万吨装置下周亦有重启计划，进口货源供应紧张局面有望逐渐改善。
　　7、检修产能略大于重启，下周聚酯开工率料将小幅回落
　　华宝10万吨装置周内投产，虽有新装置投产，但亦有远纺装置进行检修，周内聚酯整体供应量较小幅下滑，行业平均开工小幅下滑。WIND资讯统计，截止11月21日，聚酯工厂开工率为86.85%，较前一周回落0.81个百分点；江浙织机开工率为74.5%，微降0.5个百分点。下周聚酯工厂暂无装置存检修、重启计划，聚酯开工基本保持稳定。
　　8、下周港口库存或小幅增加
　　本周部分船期因天气影响后移，港口库存延续去库态势。下隆众数据显示，11月21日，华东港口库存合计41.13万吨，较周一下降1.57万吨，较前一周四减少1.83万吨。预计下周（11月21日-11月27日）华东港口预计抵达船28万吨，港口库存或小幅增加。
　　9.小结
　　虽然原油强势拉涨至两个月高位，但乙二醇表现低迷，自身基本面主导市场行情。部分船期因天气影响后移，港口到货数据有限，乙二醇港口库存延续去库态势，但下周抵达船货量明显增加，且华鲁恒升50万吨装置重启提负，市场供应压力不断增加，乙二醇重回弱势调整。