中泰证券-通信行业周报：网络建设加速推进，关注手机和物联产业趋势-191124

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　　投资要点
　　市场回顾
　　本周沪深300下跌0.70%，创业板上涨0.30%，其中通信板块上涨1.19%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的128支成分股本周内换手率为3.85%；同期沪深300成份股换手率为0.89%，板块整体活跃程度强于大盘。
　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：ST九有（23.36% ）、春兴精工（15.56%）、东信和平（15.52%）、神州数码（14.19%）、ST信通（13.01%）；跌幅居前五的公司分别是：德生科技（-11.14%）、平治信息（-9.06%）、大富科技（-7.43%）、天喻信息（-7.16%）、富通鑫茂（-5.98%）。
　　核心观点
　　联通电信或拓展5G共建共享范围，广电5G时间表公布，网络建设加速推进。构建5G精品网络，成本十分高昂，低成本建设5G网络成为当下运营商关切的急迫问题。基于提升建设效益，经济达成覆盖目标的考量，联通和电信宣布在5G进行共建共享。根据合作协议内容，双方将在全国针对3.5GHz载频的200MHz带宽（3400MHz-3600MHz）进行共建共享。在2019未来信息通信技术国际研讨会上，联通网络运维部总经理马红兵透露，除3.5GHz外，联通和电信还有意将2.1GHz频段纳入共享范围，以实现高、中、低频的协同，在广域地区利用低频降低覆盖密度和成本，更好提升覆盖。若2.1GHz用于5G网络，则对4G的频谱重耕将是必然选择。目前支持200MHz的系统设备已逐步成熟，但终端侧尚未就位，联通和电信正组织拉通工作。在组网上，国内运营商也达成了面向SA的全面共识，可使网络结构更简洁，更好适配B端业务。此外，中国广电也获颁5G牌照并用700MHz建网的网络运营商，大频宽标准将在R16冻结前完成，广电或采取700M+4.9GHz的协同方式，相关产业链也在加速推进中。
　　面向5G的边缘计算将和5G网络共同构筑基础设施，头部厂商开始规划布局。华发布“智领DC”的第一篇《面向5G的边缘数据中心基础设施白皮书》，标志着其基础设施建设思路进入体系化、规范化阶段。5G网络发展，大量新兴应用亟待算力下沉，满足极致体验。未来网络将是围绕数据中心展开，IDC将承载新商业应用，电信网及其业务系统全面云化是面向B端市场的核心竞争力，将决定运营商和OTT厂商在5G竞争的成败。华为认为，未来边缘IDC解决方案将向着全栈极简和全栈高效发展：即实现单一机柜或模块可集成不同ICT设备以支撑不同业务，通过模块化使不同厂家能配合用户完成从站址到架构方案，到部件的灵活设计，节省CAPEX；还需要实现时间和软硬件双维度提升，节省OPEX，构筑起配套5G网络的全新高效基础设施。
　　5G建设全面开展之后，关注终端与物联网行业趋势启动。从产业轮动逻辑上看，5G网络建设开始全面推进之后，大量的资本投入导入基础设施，财务上的压力将促使运营商尽快大量铺开5G业务，5G套餐的制定预示着运营商下一阶段对用5G用户渗透率的关注和考核已经开始，预计在标准和产业链成熟后，对4G低频谱的重耕也将在后续启动，推动用户从4G向5G全面迁移。在这一过程中，5G手机渗透率提升将是明年最为确定的主线。当高通5G基带平台成熟后，将引入大批品牌厂商，带动手机品类爆发和价格下降，而手机产业链和ODM厂商也将因为库存周期的提前开启而充分受益，明年国内5G手机出货量有望超预期，是最为确定的投资主线。同理，能否有成熟的规模物联场景落地将决定5G投资的长期效益，运营商对5G+物联场景推进同样将不遗余力，在相关试点和产业链推动将为物联网终端、模组、MCU和方案供应商带来重大机遇，行业临近启动点，建议重点关注。
　　投资建议：建议关注光模块：新易盛、天孚通信；手机与物联终端：闻泰科技、移为通信、移远通信；云计算IAAS供应商：星网锐捷、光环新网；网络侧射频天线：世嘉科技、硕贝德。
　　风险提示：贸易博弈长期延续、5G投资不及预期风险、海外市场禁入风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险