华创证券-军工行业双周报2019年第14期：央企上市公司股权激励趋势进一步明确-191124

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　　行情回顾
　　近两周（2019年11月11日-2019年11月24日），上证综指下跌2.66%、深证成指下跌2.71%、中小板指下跌2.12%、创业板指下跌1.84%，中证军工下跌1.92%，中信军工下跌2.13%，在29个行业中涨幅排名第14。中信军工细分板中，航空航天下跌1.73%，兵器兵装下跌1.03%，其他军工下跌2.31%。
　　行业观点
　　我们认为央企上市公司股权激励趋势进一步明确：
　　央企控股上市公司股权激励力度加大：国务院国资委近期印发《进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》，强化正向激励导向，以加大股权激励力度，具体包括：一、提高授予数量占比，将科技创新型上市公司首次实施股权激励计划授予的股票数量从总股本的1%提高至3%，重大战略转型等特殊需要的上市公司两个完整年度内累计授予数量放宽至5%；二、提高权益授予价值，将董事、高级管理人员股权激励权益授予价值占授予时薪酬总水平的比例统一提升至40%；三、不再调控股权激励对象实际获得的收益。我们认为《通知》的下发，表明国资委对央企上市公司的股权激励的支持，激励力度的加大也将进一步打开上市公司的改革空间，未来军工上市公司推行各类激励措施的趋势有望延续并加强，广度和深度上也或将有所扩大，有望持续激发员工的工作潜力和积极性、创造性，进而提高上市公司的经营水平和盈利能力。
　　中航光电发布第二期股权激励草案：11月18日中航光电发布第二期股权激励草案，相比2016年底发布的第一期股权激励，此次在激励股权梳理、激励范围、授予价格方面力度进一步加大，公司作为国内军用以及高端民用领域连接器的龙头企业，业绩长期保持稳定增长，未来随着航空航天、5G通讯以及新能源领域的持续发展，叠加此次第二期股权激励的实施，公司发展潜力和前景依然看好。
　　投资建议
　　维持三条主线推荐：
　　主线一：装备龙头推荐中直股份、中航沈飞，中航飞机，新增推荐航发动力；
　　主线二：推荐增长确定性较高、估值和增速匹配的标的：火炬电子、中航电测、振华科技、航天电器、菲利华、中航光电等；
　　主线三：资产证券化重点推荐四创电子和中航机电。
　　风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。