西部证券-轻工制造行业周报：家居工程业务有望继续高增，文具板块稳健-191124

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　　核心结论
　　本周行业聚焦：
　　【家居板块】零售渠道压力仍存，工程渠道有望持续高增。随着精装房比例提高和交房数据回暖，家居公司工程业务前三季度收入保持高增长，而零售渠道端，行业格局较为分散，流量日益碎片化，竞争依然激烈。行业龙头在拓渠道、扩品类上，表现优于同行，建议长期关注行业龙头欧派家居（603833.SH），弹性标的上建议关注索菲亚（002572.SZ）。
　　【文具板块】平台集采大势所趋，文具企业有望受益。MRO集采业务中各种设备大约占据50%份额，文具占比约25%。文具企业由于SKU众多，单价较低，外部企业进来整合难度较大，我们判断在平台集采业务中，文具企业最有可能成为整合各项资源的平台商。晨光文具（603899.SH）旗下科力普办公直销业务已初具规模，品类齐全、供应链体系完整，且与下游客户已拥有良好的合作关系，我们看好晨光业务办公集采业务的未来成长空间。同时，传统业务具备较深护城河，保持稳健增长，而精品文创、新零售业务也颇具看点，建议长期关注。
　　【造纸板块】生活用纸板块四季度利润端有望继续高增。生活用纸板块标的中顺洁柔（002511.SZ）受原材料价格下降激烈化竞争的影响，三季度收入增速环比Q2放缓。但同时受益于原材料成本下降，净利率持续推高，利润端表现较好。由于公司在渠道与竞争策略上做了一定改善，预计Q4收入端有望回升，同时预计Q4原材料价格维持低位，净利端有望维持高速增长。建议关注。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓