中信建投期货-粮油期货投资早报-191125

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　　豆粕
　　期货方面，美豆01月合约延续下跌，下方890、880支撑，上方900、910压力。豆粕2005合约弱势震荡，下方2700、2740支撑，上方2800、2820压力。
　　现货方面，1）周五期货市场延续下跌，下游采购谨慎，豆粕成交仍不多，总成交9.61万吨，其中现货成交4.76万吨，远期基差成交4.85万吨。相比之下，前一交易日豆粕总成交20.55万吨。2）因榨利可观且油厂大豆陆续进厂，上周国内大豆开机率止降回升，全国油厂大豆压榨总量177.07万吨，较上周增8.29%；当周大豆压榨开机率48.84%，较上周增3.74%。预计未来两周还将继续回升至180-185万吨。
　　消息面上，1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周度报告称，截至11月20日当周，阿根廷2019/20年度大豆播种进度达到31.3%，高于前一周的19.7%，比去年同期落后1.7%。交易所预计2019/20年度大豆种植面积为1770万公顷，高于之前预估的1760万公顷。2）CFTC报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场连续第三周大幅减持净多单，同期空盘量增长。截至11月19日，投机基金在CBOT大豆期货及期权部位持有净多单18,452手，比一周前减少12,598手。
　　综述：上周五因中美贸易协议签订不明朗，美豆继续下挫，01合约收盘跌4.5美分，报收于895.75美分/蒲。近期美豆承压回落主要逻辑是南美天气改善，且出口前景不乐观，收割季供应压力加大。当前美豆01合约跌破900美分，技术面仍偏空下调支撑，市场情绪也偏空，投机基金在大豆期货和期权市场连续第三周大幅减持净多单，同期空盘量增长，短期美豆延续偏空整理，但当前价格在成本线下方，警惕任何有利于改善中美贸易前景消息。
　　由于美豆弱势回落，豆粕反弹乏力，短期维持弱势下调运行，M05关注2720附近支撑。上周随到着商业大豆卸货加快，油厂开机率明显回升，周压榨在177万吨，预计本周在180万吨，豆粕供应紧张局面开始缓解，基差上行动能不足，或迎来拐点，建议前期15正套单逢高止盈。