西部证券-诺唯赞-A20680-新股报告：国产分子类生物试剂领军企业，后疫情时代国产替代加速-210930

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核心结论核酸类试剂是生物科研试剂最大细分市场，2019年市场规模达到69亿元。

生命科学研究过程中，生物科研试剂起到了至关重要的作用，下游应用发展、下游技术不断迭代等因素促进我国生物科研试剂行业快速增长。

我国生物科研试剂行业进一步细分可分为核酸类试剂、蛋白类试剂和细胞类试剂，2019年核酸类试剂的市场规模占比最高为50.9%，2015年市场规模为39亿元，2019年达到69亿元，期间复合增速为15.8%，增长前景广阔。

我国生物科研试剂行业仍由外资主导，国产企业已迎来良好发展机遇。

我国生物试剂行业起步于上世纪90年代初，由于起步较晚，我国生物试剂行业企业与海外跨国企业相比存在一定的差距，我国生物试剂市场仍主要被进口产品占据。

经过近30年的发展，我国出现了多个在部分细分领域能够与海外跨国企业进行一定竞争的代表性企业，国内生物试剂行业企业有望逐步扩大市场份额。

2020年我国分子类生物试剂市场中，诺唯赞占有约5%的市场份额，排名第五，在国内厂商中排名第一。

公司生物科研试剂产品齐全，部分产品已经达到国际先进水平。

公司通过自主开发的蛋白质定向改造与进化平台对高端酶定向进化，现已完成200多种酶的改造，每一种酶包括上百种基因工程突变体。

此外，公司针对不同的应用场景，选择不同的基因工程突变体作为原料开发生物试剂，现已开发出超过500种生物试剂，可满足客户多样化的需求。

在产品质量方面，公司可大规模稳定制备，部分产品在性能上达到国际先进水平，有望依靠高性价比、优秀的售后服务等优势逐步实现进口替代。

盈利预测：预计公司21-23年实现营业收入12.80亿元/11.78亿元/13.23亿元，同比增长-18.20%/-8.0%/12.4%，实现归属于母公司的净利润为6.58亿元/5.46亿元/6.17亿元，同比增长-20%/-17%/13%。

风险提示：新冠疫情不确定性风险，技术迭代风险，竞争加剧风险等。